寻求债券投资的风险及其防范
债券投资是投资者通过购买各种债券进行的对外投资，是一种风险投资。其风险的主要形式是可分散风险和不可分散风险。投资者必须充分认识各种风险，并采取各种方式规避风险，力争在一定的风险水平上取得最高的投资回报。
关键词债券投资风险防范
债券投资是投资者通过购买各种债券进行的对外投资，是证券投资的重要组成部分。一般来说，债券根据发行主体的不同分为政府债券、金融债券和企业债券。债券投资的风险是指债券预期收益变化的可能性和范围，债券投资的风险具有普遍性。所有与债券投资相关的风险称为总风险，总风险可分为可分散风险和不可分散风险。
1债券投资风险的表现形式
1.1不可分散风险
不可分散风险又称系统性风险，是指市场上所有债券由于某些因素而遭受经济损失的可能性，包括政策风险、税收风险、利率风险和通货膨胀风险。
1.1.1政策风险
政策风险是指政府对债券市场的政策发生重大变化或出台重要措施和规定，引起债券价格波动，从而给投资者带来的风险。政府通常对国内债券市场的发展有一定的规划和政策，以引导市场的发展，加强市场的管理。政府对债券市场发展的规划和政策应是长期的、稳定的。在既定规划和政策的前提下，政府应运用法律手段、经济手段和必要的行政手段，引导债券市场健康有序发展。
1.1.2税收风险
投资免税政府债券的投资者面临税率降低的风险。税率越高，免税的价值就越大。如果税率降低，免税的实际价值会相应减少，债券价格会下跌。投资免税债券的投资者面临相关税收征管机关取消其所购债券免税的情况，也可能造成收益损失。
1.1.3利率风险
利率风险是指由于市场利率的可能变化而给投资者带来收益损失的可能性。债券是法律合同，大部分债券的票面利率是固定的。当市场利率上升时，会吸引部分资金流向银行存款等其他金融资产，减少对债券的需求，债券价格下跌；当市场利率下降时，部分资金会回流到债券市场，增加对债券的需求，债券价格就会上涨。同时，投资者购买的债券到期日越长，利率变动的可能性越大，利率风险也越大。
1.1.4通货膨胀风险
因为投资债券的实际收益率=名义收益率-通货膨胀率。在通货膨胀的条件下，随着大宗商品价格的上涨，债券价格也会上涨，投资者的货币收益会增加，这会使他们忽视通货膨胀风险的存在，产生一种错觉。实际上，由于货币贬值，货币购买力下降，债券的实际收益率也会下降。当货币的实际购买力下降时，有时即使我们的投资收益在数量上增加，我们在市场上能买到的东西也相对减少了。当通货膨胀率上升到债券利率水平以上时，债券的实际购买力就会下降到原始投资额的购买力以下。
1.2可以分散风险。
分散风险又称系统风险，是指某些因素对单一债券造成经济损失的可能性，包括信用风险、回收风险、再投资风险、转移风险和可转换风险。
1.2.1信用风险
当债券发行人未能在债券到期时偿还本息时，投资者遭受损失的风险就是信用风险。这种风险主要表现在公司债券上。如果公司因故不能足额还本付息，债券投资者将蒙受巨大损失。即使公司经营状况非常好，我们也不能排除它财务状况不佳的可能性。如果出现这种情况，公司还本付息的能力就会下降，进而出现不能按约定还本付息的情况，产生信用风险。
1.2.2恢复风险
对于带有可收回条款的债券，往往存在强制收回的可能性，而这种可能性往往是在市场利率下降，投资者按照债券的名义利率收取实际增加的利息时。然而，如果发行公司提前收回债券，投资者的预期收益将遭受损失，从而产生回收风险。
1.2.3再投资风险
因为你买的是短期债券而不是长期债券，会有再投资风险。比如长期债券的利率是10%，短期债券的利率是8%。购买短期债券是为了降低风险。但短期债券到期回收现金时，如果利率降至6%，就不容易找到高于6%的投资机会，从而产生再投资风险。
1.2.4转移风险
当投资者急于转让手中的债券时，有时不得不在价格上打些折扣或者支付一定的佣金，这种支付带来的收益变化就产生了转让风险。
1.2.5可转换风险
如果投资者购买可转换债券，当它们转换为股票时，股息是不固定的。与债券相比，股票价格的变化既频繁又不可预测。在这种转换之后，投资者投资收益损失的可能性将增加，从而产生可转换风险。
2债券投资风险防范
2.1合理估计风险程度
投资者在投资前，要通过各种渠道了解和掌握各种信息，从宏观和微观两方面分析投资对象可能带来的各种风险。
(1)从宏观上，要准确分析各种政治、经济、社会因素的变化；了解经济运行的周期性特征和各种宏观经济政策特别是财政政策和货币政策的变化趋势；关注银行利率的变化以及影响利率的各种因素的变化。
(2)从微观方面，首先要从整体上把握国家产业政策，其次要分析影响国债或公司债价格变动的各种因素。对于公司债券的投资者来说，应充分了解产品的信用评级状况、发展前景、管理水平和市场份额。其中，公司的信用评级状况可以由专业的债券信用评级机构来完成，其余因素必须依靠投资者充分掌握相关信息，才能得到较为准确的风险判断结果。
2.2债券投资成本的综合确定
确定债券的投资成本也需要投资者在投资前进行。债券投资的成本大致分为三部分:购买成本、交易成本和税收成本。
(1)债券不是免费的，我们需要等价交换才能获得债券。其购买成本在数量上等于债券的本金，即购买的债券数量与债券发行价格的乘积。如果转让交易在中间，则乘以转让价格。对于附息债券，其发行价格由发行人根据预期收益率计算，即购买价格=面值现值+利息现值。对于贴现债券，购买成本的计算方法为:购买价格=面值×(1年贴现率)。
(2)债券发行一段时间后进入二级市场流通转让。如果在交易所交易，他们必须向自己的经纪人支付佣金。但是，投资者可以通过证券公司认购在交易所上市发行的政府债券，无需支付佣金。其他情况下，佣金收费标准为:每只债券(一手10股)在价格上涨或下跌0.01元时，起拍价为5元。券商在为投资者办理一些具体手续时，会收取交易费、签证费、过户费。
(3)我们还需要考虑税收成本。虽然政府债券和金融债券是免税的，债券交易也免于股票交易需要缴纳的印花税，但我们投资企业债券时，要缴纳占投资收益20%的个人收入调节税，由证券交易所在每笔交易最终完成后为我们清算资金账户时扣除。
2.3准确计算债券投资收益
债券的投资收益包括利息、差价和利息再投资的利息收入。这只是它的名义收益，即投资债券的名义收益=面值×持有年限×债券年利率+利差+利息，这里的利差应该是债券溢价发行时的负值。但实际上，收入是一个社会范畴的概念，必须综合考虑物价水平的变化，或者说通货膨胀因素。因此，我们在计算实际收益时，还必须排除通货膨胀率或物价指数，即实际收益=名义收益/物价指数，这样才能准确计算债券投资收益。
2.4把握正确的债券投资机会
所谓债券投资的时机，就是投资者要结合自己的实际情况，即自己单位或个人所能支配的长期资金量。总的来说，国内大部分单位能够支配的长期资金非常有限，只有部分暂时闲置的资金可以用于债券投资。采取短期到期不仅可以使债券具有高流动性，还可以获得比银行存款更高的收益。由于所投资的债券期限较短，一旦投资者需要资金，可以快速划转，满足生产经营需要。这种投资方式可以保持资金的流动性和灵活性。另一方面，我们需要密切关注利率的变化。利率提高，债券价格就会降低，这个时候就有风险了。但如果做短线投资，可以很快找到高收益的投资机会。另一方面，如果利率降低，长期债券可以保持高收益。
2.5选择多元化的债券投资方式
所谓债券投资多元化，就是投资者将自有资金投资于不同类型的债券，如国债、金融债、企业债等。各种债券的收益和风险是不一样的。如果把资金集中在某个债券上，可能会产生各种不良后果。比如你把所有的资金都用来买国债，虽然这种投资行为很安全，风险很低，但是因为国债的利率比较低，投资者就会失去投资企业债所能获得的高收益。如果把资金全部投入到高收益的低等级公司债，收益可能很高，但缺乏安全性，也很可能遇到操作风险和违约风险，最后高收益的承诺可能会变成一句空话。投资类型的多样化可以达到分散风险，稳定收益的目的。第二，投资者将资金分散到不同期限的债券中。投资者通常持有短期、中期和长期债券。无论什么时候，总有一些债券即将到期。当到期时，他们将资金投资于最长期的证券。假设一个投资者有20万元资金，他用4万元分别购买1年、2年、3年、4年、5年的各种债券。这样，他每年有2万元债券到期，资金收回后再买5年期债券，以此类推。这种方法简单易操作，使投资者能够有计划地使用和分配资金。
简而言之，债券投资是一种风险投资，投资者在投资时一定要对各种风险有全面的认识，并加以衡量和衡量。同时，采取各种方式规避风险，在一定的风险水平下，努力实现投资收益的最大化。
参考
詹姆斯·范·霍恩。现代财务管理(第10版)[M]。北京:经济科学出版社，1999
2伯恩斯坦，达摩达兰。投资管理[M]。北京机械工业出版社2000
3张先治。财务分析[M]。大连:东北财经大学出版社，2001。
4静心。财务管理(第三版)[M]。北京:中国人民大学出版社，2002
希望对你有帮助。