资本结构分析论文
资本结构分析论文1
现代企业资本结构分析
通过研究财务管理目标与资本结构理论的关系，探讨了如何优化企业资本结构，并在分析影响企业资本结构相关因素的基础上，提出了优化企业资本结构的建议。
关键词:资本结构；优化；市场；
一，我国企业资本结构现状及存在的问题
(一)上市公司偏好股权融资
根据融资顺序偏好理论和西方有效资本市场的融资顺序，先有内部融资，再有无风险或低风险的债务融资，最后是新的股权融资，而我国上市公司的融资顺序几乎相反，股权融资优先于债务融资，具有强烈的股权融资偏好。
由于我国市场竞争机制不完善，缺乏相应的监督约束机制，进入市场体系的企业在融资结构的选择上主要考虑有效的、更多的资本供给，而融资的成本差异和风险度量已经变得无关紧要。许多企业一旦通过股份制改革获准上市，就把股票融资作为公司融资的第一途径。另一方面，较低的融资成本是企业偏好股权融资的经济动力。债务融资的利息支付？硬约束？股票融资分红？软约束？我国债务融资的成本远高于股票融资，股市投资者的过度投机也加剧了股市的非理性发展。卖方市场？然后呢。赚钱效应？到目前为止，股票发行很少遇到失败的先例。所以上市时追求高股票发行，上市后引入高比例配股，亏损后采用股权重组吸收新资本的注入，是这样吗？一年配股，两年配股，三年重组？成为很多公司股权融资的真实写照，也是市场治理机制失衡的反映。这种做法不仅不利于企业资本结构的改善，使上市公司的持续盈利能力下降，也不利于企业投资者对经营者的约束和激励。
(二)非上市公司注重银行债务融资，资产负债率过高。
1.存在非理性的银行贷款融资需求。
目前，我国非上市企业主要依靠债务融资，尤其是银行贷款融资来解决其生存和发展的资金需求。从纯经济角度看，较高的资产负债率具有较高的投资风险；对于企业来说，需要更高的财务成本；对于投资者来说，要求有较高的投资效益。
2.忽视了资本结构的灵活性，造成了债务结构不合理，出现坏账。
企业的资本结构必须随着经营环境和金融市场等外部因素的变化而调整，否则，企业将无法灵活适应金融市场的变化，充分利用财务杠杆。我国相当一部分企业存在债务来源单一、还款期限集中、债务资金使用不当等与债务结构相关的问题。资本结构不灵活，导致债务来源结构、债务期限结构和债务使用结构不合理，增加了企业的债务风险。当企业抗风险能力较弱时，会使企业陷入艰难的困境。
(三)外部融资比例不平衡，债券融资比例低。
目前，我国上市公司股权融资占外部融资的73%，我国发行的公司债券总额不到股票市值的1/15。在发达国家的资本市场中，公司债务融资的比重大于股权融资。
与股权融资相比，我国上市公司的债券融资微不足道。自1991以来，我国企业债券市场融资呈现明显下降趋势。1996之后，相比股票融资，债券融资只占10%？20%。我国企业债券融资能力不够强，债券市场结构不合理。造成这些现象的根本原因是中国的资本市场还处于发展阶段，许多市场机制有待完善和发展。
二，优化资本结构的对策
(一)借鉴现代资本结构理论，立足资本市场，构建中国企业资本结构的微观基础。
从客观上看，在从非负债经营到负债经营的过程中，当前期负债比例增加时，企业的综合成本呈下降趋势，而企业价值呈上升趋势；当债务融资比例增加到一定程度时，增加的成本超过了可以获得的收益。所以综合成本开始上升，此时的债务资本与权益资本的比例应该是最优的资本结构。
1.控制融资风险，确定合理的债务规模，实施融资运作市场化和融资方式证券化，在改善融资理念的同时提高资本构成比例。一是要科学预测企业的资金需求。企业在借款时，为了避免盲目负债，需要对未来的生产经营活动进行合理的规划，根据资金余缺的情况对固定资金和流动资金进行分析，制定出合理的负债额度，以保证生产经营活动的顺利进行；第二，合理确定负债与权益资本的比例。根据债务的财务杠杆效应、企业借入资金的利率和预期投资回报，确定债务和权益资本的合理比例；第三，综合考虑借款附带的条件。需要综合考虑运用资金支付给债权人的报酬与自身运用资金投资的预期收益率之间的关系。
2.有效利用资本市场运作模式，实现资本结构优化。
(1)资产重组。资产重组作为资本运营的一种方式，通过调整和改变不同法人主体的企业产权、投资者的所有权和债权，以达到资本增值最大化的目的，对企业的各种资本进行重组。具体包括:资产剥离、资产置换和资产注入。
(2)资本扩张。通过并购等外部交易策略的反复运用，实现资本扩张，获得规模经济、市场份额和竞争优势。
(二)从宏观政策上看，大力发展资本市场，其中制度安排是关键。
1.大力发展债券市场，优化证券市场结构
解决我国资本市场的结构性矛盾，一是加快金融工具的创新，如:实施资产证券化，提高债务资本的流动性；利用利率互换，可以降低融资决策中破产成本的限度，获得最大的税收收益。二是大力发展公司债券市场，提高上市公司债务融资比例。
债券市场的发展应从以下几个方面入手:深化债券利率市场化改革，取消企业债券利率与银行利率挂钩的做法，稳步扩大企业债券利率浮动区间，实现完全根据市场需求决定企业债券利率水平的市场化利率形成机制；为稳步推进企业债券发行审批方式改革，政府应淡化或逐步取消计划或规模管理，变行政审批制为核准制，最终建立政府有效监管下的企业债券市场体系；建立和完善信用评级体系，大力发展信用评级机构；建立多层次的债券交易市场体系，提高企业债券的流动性，通过增加企业债券加强企业融资资金的社会监管和社会约束，区分企业与银行信贷融资。
2.培养理性投资者
大力发展中国投资银行业务，减少上市公司财务决策的盲目性。在中国，投资银行的作用还远没有被充分认识，很多投融资活动根本没有经过投资银行的认真咨询和分析。在政策法规方面，应规定所有要求发行证券和增发证券的公司，必须有咨询机构的详细论证，并对发行的债券进行评级。为了促进中介服务机构的发展，同时使投融资行为更加理性。对投资者的教育和培训是其中重要的一部分。在这方面，资本市场发达的国家有很多成功的经验。一种新的投资工具的成功与否，与投资者对它的理解和接受程度密切相关。投资者行为的理性是整个市场理性化的重要前提，也就是说，有理性的投资者才有理性的市场，这样的市场也才能发挥出最大的效率和作用。
3.进一步健全和完善公司退市和破产制度。
充分发挥债务的作用是建立和完善有效的公司治理机制的重要内容。债务的作用在抑制管理者道德风险、传递公司内部信息、公司濒临破产时债权人通过控制权转移对公司进行重组和重建、使公司获得新生等方面发挥着重要作用。但是，负债功能的有效发挥取决于是否有完善健全的破产制度。这种退市破产制度至少应该在以下两个方面有效:第一，破产必须对公司经营者的货币利益和非货币利益都产生影响；第二，当公司濒临破产，债权人重组重建公司时，公司的控制权必须从股东和经营者手中转移到债权人手中。在退出机制和破产机制正常有效运行的基础上，强化债权人？相机控制？提高公司治理结构的效率有利于资本结构的优化。
参考资料:
[1]岳。论我国上市公司资本结构的优化[J].北京工商大学学报(社会科学版). 2004，(5)
[2]洪青。公司资本结构与治理结构:国际比较与启示[J].企业经济. 2004，(1)
[3]许云，黄小刚。中国上市公司资本结构评价模型分析[J].商业研究. 2004，(1)
资本结构分析论文2
企业资本结构质量分析
分析负债的原因有助于区分负债过程中的主客观原因，这对企业内部管理者尤为重要。
关键词:资本结构；流动负债；非流动负债
首先，企业资本结构质量分析应主要关注内容。
一般来说，资本成本是指企业为取得和使用资本所付出的代价，主要包括筹资过程中的筹资费用和使用过程中的使用费用。其中，融资费用是指申请、注册、印刷等费用。在获取资金的过程中(如发行债券、股票等融资方式)；使用费是指企业在一定时期内，因使用资金而支付给资金提供者的利息、股息等报酬。
这样，从财务管理的角度来看，除了融资成本，企业从债权人处筹集的资本(负债)和从股东处筹集的资本都存在资本成本的问题。企业的资本成本应该是指企业的债务成本和股东的出资成本的加权平均成本。当加权平均资本成本大于资产收益率时，企业的资本结构会导致企业净资产的逐渐缩水。在这种情况下，我们只能认为企业的资本结构质量较差。
从期限构成来看，企业资本来源中的所有者权益部分属于有限责任公司条件下的永久性资本来源。企业资金来源的负债部分分为流动负债和非流动负债。当企业资本来源的期限构成与企业资产结构相适应时，作者认为企业资本结构质量较好；相反，企业的资本结构质量较差。应该看到，由于战略发展的需要，一些企业经常发现资金来源的期限与企业的资产结构不相适应。这时候要根据具体情况进行动态分析，不能轻易下结论。
根据一般财务管理理论，企业的财务杠杆率越高，企业资源对负债的依赖就越大。在企业财务杠杆率较高的情况下，企业将面临两大主要财务压力:一是无法正常偿还到期债务本息；第二，当企业遭受损失时，由于所有者权益所占比例相对较小，企业的债权人可能受到侵害。受此影响，企业从潜在债权人那里获得资金的难度会大很多。也就是说，企业高杠杆率会增加企业未来债务融资满足未来正常经营发展的难度。因此，财务杠杆率较高的企业，财务风险相对较高。
我们知道，根据企业股东对企业的影响，企业股东一般可以分为三类:控股股东、有重大影响的股东和无重大影响的股东。其中，控股股东将有权决定企业的财务和经营政策；主要有影响力的股东有权参与企业财务和经营政策的决策，但他们并不决定这些政策；然而，非重要股东对控股企业的财务和经营政策几乎没有影响。显然，控股股东和主要有影响力的股东将决定企业未来的发展方向。因此，在分析企业的资本结构时，必须关注企业的控股股东和重要股东的背景。谁控制(并对其有重大影响)特定企业，控制(并对其有重大影响)特定企业的股东是否有能力带领企业走向光明的未来？
二、流动负债和非流动负债的质量分析
1.流动负债的质量分析
企业的流动负债是指应在65，438+0年内偿还的债务，包括短期借款、交易性金融负债、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、应付利息、应付股利、其他应付款、65，438+0年内到期的非流动负债和其他流动负债。
在分析流动负债周转率的过程中，要特别注意应付票据和应付账款的规模变动以及它们与企业存货规模变动的关系。在企业存货规模大增，企业应付票据和应付账款规模也快速增长的情况下，这种应付票据和应付账款的规模增长可能在很大程度上代表了企业供应商的债权风险。
对于企业的短期偿债能力来说，真正能影响企业实际偿债能力的是那些强制性债务，如应付票据、应付账款、银行贷款、应付股利、合同负债等。对于预收账款，部分应付账款，其他应付账款等。，由于某些因素，不需要在当期支付。实际上不构成企业短期支付压力，属于非强制性债务。
一般来说，企业的短期借款主要与企业的经营活动相联系，通常用于补充企业的营运资金。然而，在实践中，企业资产负债的长期和短期贷款规模可能远远超过实际需求。
就应付票据和应付账款的数量变化所包含的经营质量信息而言，一般认为，应付票据和应付账款的相对规模代表了企业利用商业促进其经营活动的能力，也反映了企业相对于供应商的议价能力。因为应付票据和应付账款的财务成本是不一样的(在我国商业汇票普遍被银行承兑的情况下，应付票据是有成本的)，从应付票据和应付账款数量的变化可以看出企业的管理质量。
企业应纳税额中所得税的缴纳，在一定程度上可以透视企业的纳税环境。由于资产负债表中的项目之间存在着重要的对应关系，利润表中的应交所得税、递延所得税和所得税费用之间的数量变化可以在一定程度上透视企业的税收环境。
2.非流动负债分析
根据财务理论，企业的非流动负债应当是构成企业非流动资产和短期资产(流动资产)长期稳定部分的资金来源。也就是说，企业的非流动负债可能形成企业的固定资产、无形资产和长期股权投资，也可能形成企业的经营性流动资产。
企业的非流动负债是一种有价值的资金来源，而由非流动负债形成的固定资产和无形资产为企业的经营活动创造了条件。因此，在财务关系上，要求企业非流动负债形成的固定资产和无形资产必须得到充分利用，并产生相应的增量效益。只有这样，企业的非流动负债才能形成良性周转。
在企业长期股权投资由非流动负债驱动的条件下，企业长期股权投资必须产生投资收益，投资收益应对应相当数量的货币回收。这样就可以偿还非流动负债的本息；在某些时候，企业的非流动负债被用来补充营运资金，从而形成流动资产。在这种情况下，相应流动资产的质量将直接决定企业非流动负债的偿还状况。
或有事项是否会被确认为负债，在很大程度上是一种主观判断，因此一些企业利用这一项目操纵利润是必然的。是否涉嫌利用预期负债操纵利润，要根据财务报告中的其他信息和企业的历史信息来判断。
参考资料:
【1】陆茂，秦丽娜。资本结构理论与资本结构优化[J].技术与市场，2010(10)。
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