bt项目的融资风险
BT项目投资的风险分析
1，决策阶段风险分析
(1)可行性研究论证风险。投资者在做出投资决策之前，需要对项目进行投资可行性研究，可行性研究报告的结论直接影响投资者及其决策者的判断。当业主采用公开竞价时，竞价前只给出一个利率和回购期限的区间，会有多个投资者竞价选择对业主最有利的条件。这些不确定的BT条件的细微变化，都会引起项目最终收益的巨大变化。可行性研究对政府回购能力的判断主要来源于对地方政府财政收支、所有者资产负债的掌握情况以及对地方经济可持续发展的判断。对上述信息的掌握不完整、不准确，会导致BT投资人的错误判断。
(2)工程风险度量。建筑安装工程费采用清单计价方式时，业主会要求措施费由投资人使用。如果投资人未考虑措施费或漏项，将造成实际工程造价大幅增加，突破估算(预估)，难以向业主索赔。
(3)合同风险。BT模式涉及业主、投资人、项目公司、勘察设计、分包商、监理单位、融资机构等诸多主体，各方的权利义务会通过一系列的合同来约定。对于BT投资人来说，最重要的是与业主签订的BT投融资建设合同，基本锁定了投资人的收益和风险。但是，对合同条款理解不清，对关键节点把握不准，会给投资者带来麻烦和经济损失。
2.施工阶段的风险分析
(1)融资风险。融资是BT项目成功运作的关键。如果投资方融资工作准备不充分，业主提供的回购担保不符合银行贷款要求，国家对金融的宏观调控力度加大，都可能造成项目融资困难。
(2)施工风险。由于工程技术复杂、工艺要求高、施工难度大等因素，工程建设的潜在风险会影响工程的安全、质量、工期和成本。
(3)变更风险。在施工过程中，当发现设计错误、设计缺陷和遗漏，或需要加快施工进度、提高工程质量、降低工程运行维护成本，或发生地质变化或不可抗力时，业主或施工企业会对施工图设计进行变更。工程变更在项目建设过程中不可避免，对项目建设的影响是巨大的，往往导致项目建设延期、投资失控、返工增加以及人工和机械低效损失。
(4)涨价风险。一是指由于材料、人工、机械设备价格上涨导致施工成本增加，二是贷款利率提高导致项目融资成本增加。
(5)征收拆迁风险。征地拆迁工作一般由政府进行。随着政府平台公司融资越来越困难，大部分业主要求将征收拆迁资金打包成BT项目，由投资人筹集，但征收拆迁工作仍由政府负责。如果实际征收费用超过预算，就会影响投资者的筹资安排和整体投资收益。同时，如果政府征地拆迁滞后影响施工进度，也会造成人员和机械设备闲置，增加成本，延误工期。
(6)法律风险。BT模式在我国发展时间较短，国内还没有专门的法律法规对其进行明确和规范。没什么可遵循的？态，以至于在实践中，不同的地方、不同的项目、不同的投资者和投资者都有自己的合同文本和操作方式。因为没有相关的法律环境和规范约束，会大大增加各个环节的风险。
3.回购阶段的风险分析
(1)政府信用风险。BT模式应用的前提是地方政府可支配财力的真实增长。因为BT模式是基于对地方政府未来财政收入合理增长的预期，如果地方财政收入增长不能得到充分保障，回购期间就会出现政府信用风险，政府无法按时支付回购款，造成投资者经济损失甚至生存危机，也会破坏市场秩序和环境。
(2)税收风险。目前我国还没有BT税收法律法规，实践中也缺乏明确的税收规定。在BT模式下，工程竣工验收后移交给业主。如果认定为资产转让，按照现行税法规定，业主向投资方支付项目回购价款时，投资方需要缴纳资产转让营业税。但在项目建设中，投资方已经一次性缴纳了建筑营业税。如果在资产转让时缴纳营业税，相当于重复征税，会增加投资者的成本。
(3)审计风险。工程完工后，政府审计部门会对工程造价进行最终审计，并作为业主支付回购款的依据。这种审计属于事后审计的范畴，没有贯穿建设项目的全过程，审计结果往往偏离真实情况，会给投资者造成经济损失。