宁波中小企业债务融资的财务风险及对策

企业债务融资的财务风险主要表现在以下几个方面:1。债务压力的增加。如果企业用债务融资来支付M&A的成本，可能存在三种风险:①利息支出高；(2)债务契约的约束给企业带来的机会损失；③未来还款的压力。债务成本的增加会导致企业资产负债率的不断扩大，从而大大增加企业发生财务危机或破产的可能性。2.控制股权稀释。如果企业用股票融资支付M&A成本，可能的风险是会导致企业原有股东的股权被稀释，后果是这些股东(包括企业本身)将部分或完全失去对剩余收益的控制权或索取权。3.绩效水平的波动。业绩水平的波动不仅指企业税前利润和利息(EBIT)水平的变化，还包括每股收益(EPS)的剧烈波动。在债务融资下，EBIT的变化将导致每股收益更大幅度的波动，从而增加企业发生财务危机或破产的可能性。业绩波动是一个极其不好的信号，可能给企业带来各种机会(比如信誉损失)。4.投资机会的丧失。企业债务融资不仅会增加企业的巨额债务，还会消耗大量的自有资本。在这种情况下，企业即使面临很好的投资机会，也只能望而却步。投资机会的丧失可能会降低企业获取收益的能力，进而增加企业的财务风险。5.现金库存短缺。企业在债务融资中可能会消耗大量的货币资金。即使企业的净资产非常丰富，也可能因现金存量不足而引发各种问题，从而增加财务危机的可能性。二、企业债务融资财务风险的识别方法为了更好地防范债务融资的财务风险，其核心前提是提前识别各种财务风险，其常用方法主要有以下几种:1。杠杆法。杠杆分析是对金融风险的狭义衡量。通过计算杠杆系数初步识别财务风险水平，其指标包括财务杠杆程度和资产负债率。DFL=EBIT/(EBIT-I)=△EPS/△EBIT其中:I为利息支出；DFL是指财务杠杆程度，它反映了企业税前利润和利息(EBIT)的变化引起的每股收益(EPS)的较大波动。DFL越大，企业的财务风险越高。RLA(资产负债率)是衡量企业财务风险健康程度的核心指标。RLA越高，企业的财务风险越高。当RLA大于50%时，一般认为企业财务风险水平较高。当RLA接近100%的水平时，表明企业财务风险濒临破产。2.EPS法。EPS分析法主要衡量购买企业债务融资前后每股收益的预期变化，属于广义财务风险的衡量方法。EPS=[(EBIT-I)(1-t)]/Q其中:EPS为企业每股收益；I是利息费用；t是加权所得税率；q是发行的股票总数。当债务融资后的EPS大于债务融资前的EPS时，说明债务融资的决策行为是合理的，反之亦然。3.股权稀释法。股票稀释法主要比较债务融资前后原始股东股权结构的变化。这属于对M&A金融风险的广泛衡量..RIE =(Q0+q 1)/(Q0+q 1+Q2)RIE为股份稀释率，反映企业原股东控制的有表决权股份数占有表决权股份总数的比例，其中:Q0为债务融资前企业原股东持有的有表决权股份数；Q1为企业原股东在债务融资时新发行的有表决权股份数；Q2是企业新股东在债务融资时持有的有表决权的新发行股份的数量。当债务融资前后RIE发生剧烈变化时，说明债务融资会给企业的原始投资者带来巨大的股权稀释风险。如果新股发行后的RIE小于50%，说明股权稀释的财务风险较高，反之，说明股权稀释的财务风险较低。4.成本收益法。成本收益分析是指比较债务融资的成本和收益水平。属于广义债务融资的财务风险计量方法。RCR=C/RRCR是企业债务融资的成本收益率，其中:r是债务融资的预期收益。包括节约成本、分散风险、提前利用产能、收购无形资产和实现协同效应等预期收益，以及免税优惠；融资负债的预期成本。它包括直接购买费用、增加的利息、发行费用、佣金和控制费用以及各种机会损失(如留存收益消费的机会成本和良好投资机会的损失)。当RCR小于1时，意味着预期收益大于预期成本，因此债务融资行为是合理的，反之亦然。5.现金股票法。是指比较企业在债务融资前后的预期现金存量水平，看现金水平是否最佳、安全。常用的方法是计算现金流动资产比率和现金总资产比率。现金流动资产比率:RCCA=C/CA现金总资产比率:RCA=C/A其中:C是企业广义的现金存量，包括库存现金、银行存款和短期投资；CA是企业的流动资产；a是企业的总资产。债务融资后的RCCA和RCA越低，企业面临的现金短缺财务风险越高，反之亦然。6.模型方法。模型分析是指通过构建统计和数学模型来判断债务融资财务风险的方法。最常见的方法是建立回归分析模型，识别企业是否面临过大的财务风险。财务风险水平Cr = a0+A1x 1+A2 x2+a3x 3+…+Anxn+E，其中:A0，a 1，A2，A3，…，an为系数值；X1，x2，x3，…，xn是各种金融风险因子；e是残差模型分析法，可以根据历史数据预先估计出一个衡量财务风险的标准值(CR0)。当债务融资后的预期CR大于CR0时，说明企业财务风险高，反之亦然。三、债务融资中财务风险的控制对策企业在识别债务融资中的各种财务风险后，应采取各种有效的对策，降低或消除财务危机和破产的可能性。对策如下:1。接受风险。如果说债务融资短期内可能给企业带来风险，比如资产负债率上升、企业股权稀释、投资机会丧失、业绩水平波动等，但长期来看，债务融资的目标企业可能具有战略意义，比如协同效应。如果债务融资后的预期收益高于预期成本，企业可以对债务融资的目标企业进行战略决策。此外，企业还应建立以下风险管理制度:一是建立风险基金。包括坏账准备和减值准备；二是配备专门人员对金融风险进行预测、分析和报告；三是风险分析技术的应用，如实时金融风险预警系统。2.转移风险。风险转移是指企业通过与其他企业或个人合资或联营的方式，将其部分或全部财务风险转移给他人的策略。企业转移风险的方式很多，根据不同的风险原因可以采取不同的风险转移政策。3.规避风险。风险规避是指如果企业有多种债务融资方案可供选择，可以放弃财务风险高的债务融资方案。例如，当企业债务融资的预期收益远低于M&A成本，或导致资产负债率大幅上升、每股收益严重下降时，应放弃债务融资方案，另行考虑其他合理方案。