基于投资者层面的证券投资风险影响因素分析

摘要:本文主要从投资者层面分析投资风险的成因，以帮助我们进一步认识和防范证券投资风险。？

关键词:过度自信；

风险偏好；

反应性；

从众？

中国图书馆分类号:F830.39文献识别码:A篇号:1007？6921(2008)15?0038?01

今年中国股市可以说一直处于冰与火的不断交替之中。投资者的心理和行为都经历了严峻的考验，真切感受到了证券投资的风险。证券投资风险的本质是投资者遭受损失的可能性和大小，它源于未来证券市场内外各种因素的不确定性，投资者自身的行为也会带来一定的风险。面对诸多不确定因素，投资者往往会表现出非理性的行为偏差，如对证券质地和投资回报的误判；

盲目模仿别人，跟着市场走；

缺乏智能的投资风险识别和防范技能；

缺乏自我制衡的投资心理和自我约束的投资行为。这些偏差最终会导致不同程度的投资风险。？

1过度自信导致的非理性投资行为？

心理学研究发现，过度自信会导致人们高估自己的知识，低估风险，夸大自己控制事件的能力。对于投资者来说，过度自信来源于投资者认为自己获得的信息是准确的，并且有能力解读。证券市场是导致过度自信的典型场所，投资者在正确处理会计信息时会受到过度自信的影响。一方面，过度自信会导致投资者过于相信自己的信息，而忽略公司的基本面信息和其他投资者的信息；

另一方面，当面对各种信息时，投资者会把注意力集中在强化信念的信息上，而忽略损害信念的信息。即使投资者知道真实的会计信息，由于过度自信的存在，他们往往坚持自己的意见，并带来新的证据。解释一下？为了有利于最初的想法或判断，这可能会给投资者带来一定的投资风险。过度自信虽然不是很常见，但确实存在，而且很难消除。这个现象值得研究不是因为它解释了直觉判断和概率规律的区别，而主要是因为信心控制行动。过度自信是知觉系统性扭曲的一个来源，它使人感觉良好，做出在其他情况下不会做的事情，但同时也会付出很高的代价，尤其是在证券投资领域，很容易后悔。？

2风险偏好导致的非理性投资行为？

不同的投资者对风险的态度不同，可分为风险厌恶型、风险中性型和风险偏好型投资者。经典的风险收益分析模型认为，在风险投资和安全投资的组合之间进行选择时，可以将效用值与风险投资的收益率进行比较，风险投资的效用值可以视为投资者的？确定等价？回报率。换句话说，确定的投资组合的等价利率就是为了使无风险投资和无风险投资具有相同的吸引力而确定的无风险投资的收益率。？

只有当一个投资组合的某个等价收益大于无风险投资收益时，这个投资才是值得的。一个极度厌恶风险的投资者，可能会把任何一个风险投资组合，甚至是风险溢价为正的投资组合，其确定的等价收益率，视为低于无风险投资的收益率，这就使得这类投资者排斥该投资组合。对于所有风险厌恶型投资者来说，投资组合确定的等价收益率低于无风险投资的收益率。同时，风险偏好型投资者通常会将相同资产组合的等价收益率定得高于无风险投资，这使得他们比无风险投资更倾向于选择资产组合。？

与风险厌恶型投资者相比，风险中性投资者只根据预期收益率来判断风险投资。风险的高低与风险中性的投资者无关，也就是说不存在风险阻碍。对于这类投资者来说，资产组合确定的等价收益率就是预期收益率。风险爱好者愿意和* *一起参与公平的游戏，有哪些投资者愿意承担风险？好玩？考虑到这一点，预期收益率就会提高。？

3反应不当导致的不理智行为？

作为一个完全的价格接受者，投资者经常对影响证券价格的事件反应过度或反应不足。

当一个关于上市公司的事件公布后，投资者往往对未来股价过于乐观，导致股价上涨到理论水平以上，或者对未来股价过于悲观，导致股价下跌到理论水平以上；

投资者只有经过长时间的消化，才能合理评价事件的影响，否则就无法正确认识事件对股价的影响。在这个过程中，投资者追涨杀跌是非常常见的行为。一方面，这种行为是由投资者的知识存量决定的。由于中国证券市场建立时间较短，投资者普遍缺乏投资经验，容易对股市反应过度或反应不足。另一方面，过度反应和反应不足不仅与投资者的有限理性反应有关，还与投资者持有的信息量有关。信息的收集需要成本。当收集信息的成本可能大于根据获得的信息做出决策的收益时，大部分投资者会放弃搜寻私人信息，只根据公开信息做出投资决策。所以受限于信息量，他们倾向于孤立地看待一个事件，而不能全面客观地分析，这也会给投资者的投资行为带来一定的风险。？

4从众心理导致的非理性行为

在证券市场中，投资者经常通过猜测和跟随他人的行为来买卖股票，这种行为通常被称为股票市场中的羊群行为。通常，如果我们用有效资本市场的假设理论来判断，任何股票的价格偏离其在市场上的基本面价值都会产生投机获利的机会。但实际情况是，即使个人投资者做出了独立、正确的判断，比如某只股票的价格确实低于其基本面价值，由于不确定时差的存在，即使是公认的、相当有效的市场，也不能完全保证该股票的实际价格会快速修正，上涨到与基本面价值同步。因此，投资者往往会不自觉地放弃自己独立做出的可能获利机会，而采取从众行为模式。即使是很多训练有素的专业投资者(包括机构雇佣的投资者)，也宁愿像大街上的盲目投资者一样，而不是按照自己通过对基本面的分析和调查而获得的理性判断行事。一般来说，投资金额越小，投资者的羊群行为特征越明显。

证券投资的风险是客观存在的，人们可以对客观风险进行识别和防范，但必须有一定的基本前提:投资者必须具有理性的投资行为。正确的投资理念和理性的投资行为，才能引领投资者走向成功；

错误的投资决策和非理性的投资行为会使客观存在的投资风险成为现实。因此，应引导投资者树立正确的投资理念，选择不同的投资策略，掌握必要的证券投资和金融知识。？

【参考文献】？

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