可转换公司债融资有什么优势？

可转换公司债券是指根据约定条款可转换为公司股票的债券。作为一种兼具债券、股票和期权多重投资特征的衍生金融产品，可转换公司债券已经成为西方企业非常重要的直接融资工具。目前，全球可转换公司债券市场规模已超过6543.8+0500亿美元，在国际资本市场占据重要地位。

在我国，可转换公司债券作为我国资本市场的一种新型金融产品，从上世纪90年代初的试点，到1997《可转换公司债券管理暂行办法》的颁布，乃至2001《上市公司发行可转换公司债券管理办法》的正式颁布，作为一种新型的融资和投资方式，越来越受到监管部门、上市公司和投资者的重视。上市公司发行可转换公司债券融资将很快成为中国证券市场的新热点。2001，很多上市公司都提出了可转债的发行方案。可转换公司债券兼具债券、股票和期权的特征。

1.实施可转换公司债券的背景和过程

20世纪90年代，随着中国经济体制的改革和证券市场的发展，中国经济呈现出以下特点:利率水平逐渐降低，股票市场波动性增大；企业重组和资产重组已成为重要的国家经济政策；利率浮动趋势与股票融资成本增加；中国企业股权融资比例过高，不利于资本市场的完整性和多元化。

在这种经济形势下，可转换公司债券以其性质的多重性和操作的灵活性，避免了其他融资工具遇到的麻烦，如利率设定、价格定位、融资成本等。可转换公司债券适合我国当前经济发展需要，能够有效调整企业资产结构，是我国大力推进可转换债券试点的必然。

20世纪90年代初，我国企业开始尝试利用可转换公司债券为企业未来上市寻求成本更合理、服务更到位的融资渠道。深圳宝安、中纺机、深南坡三家上市公司先后在境内外市场发行可转换公司债券，为探索和发展我国可转债市场积累了宝贵经验。2000年，我国可转换债券取得重大突破，上市公司虹桥机场、鞍钢新轧相继发行可转换公司债券，使得可转换公司债券成为上市公司融资的重要选择。

2.可转换公司债券的优势

对于规模大、负债率低、流通股比例小、经营稳定、有一定成长性的上市公司，可转债融资可以比配股和发行更低的成本筹集到更多的资金。具体来说，其优势体现在以下几个方面:

适合大额资金的融资需求，缓解现有股权的稀释。

可转债的转股价格明显高于配股价格和增发股价。目前国内涉及上市公司股权融资的项目中，只有可转债转股价格明确规定应高于原流通a股股价，按照国际惯例溢价率在5-20%之间；上市公司采用配股融资时，配股价格只能是原价的60-80%。发行新股时，新发行股票的股价与原a股接近，但大部分仍是原a股的90%左右。可转换公司债券溢价发行，减少了通过发行新股和配股筹集的资金对股权的稀释。所以在等额发行的情况下，转股公司债募集的资金量更多。

降低融资成本。可转换债券的利率一般低于银行存款和普通公司债券。以发行6543.8亿可转债为例，每年付息比发行公司债少2500多万元，比银行贷款少近4700万元，差距非常明显。

获得长期稳定的股价。当股权融资时机不好时，发行可转债可以避免进一步压低公司股票的市场价格。同时，可转债的转股期较长，对公司股价的不利影响不会像发行新股和配股那样明显或剧烈。

获得长期稳定的资金供应。可转换公司债券转股后，债务因转股而消失或减少，权益资本增加，固定偿还债务本金转化为永久性资本投资，降低了公司债务比例，明显减少了公司的税后现金流。因此，可转换债券可以为发行公司提供长期稳定的资金供给。

改善股权结构和债务结构，延长债务有效期限。可转换公司债券具有债券和股票的双重特征。转换前构成公司负债，转换后成为公司资本。因此，他们成为公司股权比例和债务比例的监管者。如果公司控股股东持股比例过高，可以通过发行可转换债券筹集资金回购股权，提高每股收益。如果公司负债率过大，短期债务过多，可以通过发行可转债置换短期债务，推迟公司偿债期限。