论中小企业融资风险及其防范的目的和意义

意义:融资是企业生存和发展的前提。企业管理者必须拓展融资渠道，权衡不同资金来源的可靠性、可持续性和成本以及对公司经营风险的影响，以尽可能低的成本获得稳定的资金供给，从而抓住稍纵即逝的投资机会，提高企业的发展潜力，从而在市场竞争中处于有利地位。因此，筹资风险管理已成为企业财务风险管理的首要环节和内容。随着企业的不断成长，筹资活动越来越重要。目前，资金短缺是企业面临的普遍问题。企业能否健康发展，筹资将是一个非常重要的决定性因素。企业融资的根本目的是通过资金的合理筹集和使用获得一定的收益。企业在生产经营过程中，应通过各种渠道筹集企业发展所需的资金，以利于企业的发展。然而，融资伴随着各种程度的风险，企业可以有效地预测和控制融资风险，以避免融资失误给企业带来的不利影响。我国对融资风险的研究还不完善，尤其是在定量分析方面。因此，正确分析企业的融资风险及其控制策略，对提高企业的经济效益和规模具有重要的现实意义。二、国内外研究现状本课题结合国内外研究现状，探讨企业融资风险的成因及控制策略。(一)国外研究现状由于工业革命，西方资本主义经济迅速发展，整体经济水平提高，扩大了企业对资金的需求。很多以前的民营、合伙制企业，因为融资渠道相对狭窄，不能满足大规模现代化生产的需要，产生了股份公司。股份公司通过发行股票聚集闲置的社会资金，拓宽了融资渠道，给企业财务风险管理理论带来了许多新的研究内容。美国三位著名经济学家马科维茨、夏普和米勒对金融风险理论进行了深入的研究。1952年，Markowitz发表了一篇关于理性投资行为的论文。他指出，投资者引导自己做出明智的决定。这种决策方式首先体现了投资者对风险的厌恶，即不愿意承担没有相应预期收益补偿的额外风险。后来，他提出了证券组合效率边界的概念。20世纪60年代初，夏普继承和发展了马科维茨的理论，提出了资本资产定价模型。1958年，米勒在研究公司资本结构的规划时，与莫迪利亚尼提出了MM理论。MM理论证明了在不同的资本结构下，公司的资本成本保持不变。从资本成本的角度，证明了由于财务杠杆收益和财务杠杆风险的同步波动，公司价值不受资本结构的影响。后来，斯蒂格利茨等学者引入市场均衡理论、代理成本、融资约束成本等因素，进一步完善了MM理论。资本结构理论为企业融资决策提供了有价值的参考，可以指导决策行为。1976年，詹森和麦克林提出了“詹森-麦克林委托代理模型”，成为经济学家研究企业价值、股东风险偏好和管理者风险伦理的财务法则。Myers和Majluf在1984中提出，公司在为新项目融资时，应首先考虑内部融资，其次是债务，最后是发行新股。同时，布赖尔利和迈尔斯指出，从1965到1982，平均内部积累融资占61%，债券融资占23%，IPO融资占2.7%。显然，Myers和Majluf的融资顺序理论与美国企业的经验统计是一致的。1987卡尔。m·桑德伯格把财务战略研究的重点放在融资决策中财务杠杆的程度上。他指出，杠杆决策不仅是一个公司债务与总资本的目标比率，也是财务与战略结合的关键点。1990詹姆斯·e·沃尔特在融资战略的制定中研究了债务政策、通货膨胀的影响、财务杠杆的极限及其决定因素，还将租赁决策纳入融资战略的决策内容。1998斯蒂芬指出，风险管理和保险的研究应从纯风险转向投资风险，从人身和财产风险管理转向金融风险管理。在Janette Rutterford于2000年编辑的《财务战略选集》中，融资战略的内容主要由一篇关于最优资本结构的研究文献和三篇分别关于资本结构、项目融资和股利分配的案例研究组成。融资风险作为金融风险理论的重要组成部分，也随着金融风险理论的发展而发展。从金融风险理论的发展来看，国外最初对金融风险管理的研究主要集中在保险金融业的风险管理，应对和摆脱金融危机的主要研究方向是在金融危机发生后，对金融风险的事前控制和研究很少。现在财务风险理论逐渐转向对企业风险管理的研究，并涉及到财务风险管理可能带来的价值。(二)国内研究现状目前，我国金融界对融资风险理论已有共识，认为融资风险是由于企业负债经营导致无法偿还本息，是企业陷入困境甚至破产的可能性。融资风险的主要成因是投资收益的不确定性，即投资风险、利率变化和资本结构不合理。65438年至0987年，郭忠卫撰写了《风险分析与决策》一书，书中对风险分析与决策的方法进行了全面系统的研究。从65438到0989，刘和唐首次全面论述了财务风险管理的定义、特点、步骤和方法。向德伟在1994发表了《论金融风险》一文，全面细致地分析了金融风险产生的原因和存在的基础。他认为金融风险是一种微观风险，是商业风险的集中表现，明确指出了金融风险的重要性，为金融风险理论的进一步推广奠定了基础。在1995期间，、侯也发表了关于树立财务风险观念、加强财务风险管理的文章。于川等人在65438-0999年写的《风险经济学导论》，对经济风险，尤其是中国特有的经济风险进行了全面而深刻的分析。2000年，庄仁民讨论了融资风险的分类和度量方法，并结合航空工业企业的现状进行了案例研究。最后，他提出了国内企业融资风险的防范原则和具体措施。盛也在2000年指出，融资风险的定性分析主要从盈利能力、偿债能力、资本结构、资本分布和成长能力五个角度考虑，定量分析方法主要有杠杆系数法和概率分析法。在此基础上，构建了企业贷款融资决策模型，并针对国有企业资本结构的现状及原因给出了简单的优化策略。2002年，吴昌钰以风险与收益的关系为理论基石，围绕企业风险和风险管理这一核心，将企业财务决策作为风险决策的选择过程进行研究，通过分析企业不同阶段的风险状况，科学制定企业财务战略，拓宽和深化了企业财务战略管理的理论研究。2007年，马建伟和陆秋实将融资风险分为支付风险和财务杠杆风险，并提出了融资风险的综合影响因素:负债率。因为支付风险是负债比率的函数，财务杠杆风险也是负债比率的函数，所以他们得出企业融资风险是负债比率的函数的结论。表示为函数关系，σ=C*f(D/V)，其中σ代表融资风险；D/V代表债务比率；c为常数，反映企业管理水平对融资风险的影响程度。2008年，王志忠和吴俊敏认为，筹资风险的识别、评估和应对是筹资风险控制中不可忽视的三个重要环节。基于这三个环节建立筹资风险控制模型，是提高筹资控制策略科学性和合理性的有效途径。2009年，李兴钢将企业的融资风险分为三种，即债务资本风险、权益资本风险和利润分配风险。针对这三类融资风险，他提出了利率风险规避措施和外汇风险规避；分析企业资金需求，合理确定融资规模，分析融资成本，确定最佳资本结构；正确的收入分配政策是降低收入分配风险的关键。企业的股利政策一方面要使所有者财富最大化，另一方面要为企业提供充足的融资。我国对风险理论和风险管理的研究只有30多年的历史。传统财务理论将企业的融资风险定义为“债务给企业财务成果带来的不确定性”，认为融资风险就是债务风险，但这种理解存在误区。事实上，企业的融资风险既包括债务融资风险，也包括股权融资风险。忽视股权融资的风险，会导致股权资金成本的人为降低，所有者获得分红的合法权益得不到保障，企业管理者也不必为此承担任何经济和法律责任。因此，他们可以自由、无偿地使用这些资金，但风险最终还是要由投资者来承担。