货币时间价值在企业投资管理中的应用
一,货币时间价值的含义及其成因
货币的时间价值是指一定金额的资金在不同时间点的价值差异。它反映的是现在的一笔钱与未来某个时期的相同金额的钱由于时间因素的作用或随时间延迟的资金增值能力的差异。资金的流通周转和货币的升值都需要或多或少的时间。每完成一个周期,钱就会增加一定的量,转的次数越多,升值越大。因此,随着时间的推移,货币总量在流通和周转中呈几何级数增长,使货币具有时间价值。货币的时间价值有三个主要原因:
1,货币的时间价值是资源稀缺性的体现。
经济社会的发展消耗着社会资源,现有的社会资源构成了现有的社会财富。这些社会资源所创造的未来物质和文化产品构成了未来的社会财富。因为社会资源是稀缺的,能够带来更多的社会产品,所以现在商品的效用高于未来商品。在货币经济条件下,货币是商品价值的体现,用现在的货币支配现在的商品,用未来的货币支配未来的商品,所以现在的货币的价值自然高于未来的货币。市场利率是平均经济增长和社会资源稀缺程度的反映,也是衡量货币时间价值的标准。
2.货币的时间价值是信用货币体系下流通货币的固有特征。
在现行的信用货币体系下,流通中的货币由中央银行的基础货币和商业银行体系衍生的存款构成。由于信用货币的增加趋势,货币贬值和通货膨胀成为普遍现象,现有货币的价值总是高于未来货币。市场利率是可贷资金状况和通货膨胀水平的反映,反映了货币价值随时间推移而下降的程度。
3.货币的时间价值是人们认知心理的反映。
由于人的认识的局限性,人们总是对现有的事物有很强的感知,而对未来的事物有模糊的认识。由此,人们产生了一种普遍的心理,即更注重当下,而忽视未来。现在的货币可以支配现在的商品来满足人们的现实需求,而未来的货币只能支配未来的商品来满足人们未来的不确定需求。所以现在单位货币的价值高于未来单位货币的价值。为了使人们放弃流通货币及其价值,必须付出一定的代价,而利率就是这个代价。
在理解货币的时间价值时,要注意两点:第一,货币的时间价值是在没有风险和通货膨胀的情况下,社会上资金的平均利润率。如果社会存在风险和通货膨胀,我们就需要把它们考虑进去。二是不同时点的单位货币价值不相等,不同时点的货币收支需要换算到同一时点才能进行比较和相关计算。所以不能简单的直接比较不同时间的资金,要换算成同一时间再比较。
比如你打算投资一个钢铁厂,你面临的问题是,如果你现在开发,马上就能获得50万的利润。如果5年后开发,由于钢材价格上涨,你将获得80万元的利润。这个人应该什么时候选择投资?有人主张五年后再投资,因为80万明显大于50万,也有人主张要考虑货币的时间价值。也就是说,如果现在投资获利50万,这50万可以再投资。当时社会平均利率是15%。那么五年后,50万元就变成了1万[50×(1+15%)×1.15×1.15。这样,在考虑了金钱的时间价值后,你会赚更多的钱。如果不考虑,你的钢厂投资不会失败,但肯定不是最科学的。
二、货币时间价值在企业投资决策中的应用
因为货币的时间价值是客观存在的,所以在企业的一切经营活动中都要充分考虑。如前所述,如果货币被闲置,就不会产生时间价值。同样,一个企业经过一段时间的发展,赚的钱肯定会比原来投资的多。闲钱不会增值,还可能随着通货膨胀贬值。所以企业一定要用好这笔钱。最好的办法是找一个好的投资项目把它投资出去,让它进入生产流通活动来增值。企业的投资需要占用企业的一部分资金。这部分资金要不要占用,能占用多久,都是需要决策者用科学的方法来确定的问题。因为,一项投资虽然有收益,但也伴随着风险。如果决策失误,将给企业带来巨大的灾难。一些企业因乱投资、盲目投资而破产或寿命缩短。这方面的例子很多。下面就货币时间价值对企业投资决策的影响以及企业如何进行投资决策进行分析。
企业投资的主要动机是获得投资收益,投资决策是从多个备选方案中选择投资小收益大的方案。如何进行投资决策,一般有两种决策方法,一种是非贴现法,不考虑货币时间价值进行决策,另一种是贴现法,考虑货币时间价值的影响。
回收期法和会计收益率法属于非折现法。回收期法是根据收回投资所需的时间来判断一项投资是否可行的方法。它将计算的回收期与计划的回收期进行比较。如果前者大于后者,则方案可行,否则不可行,回收期越短越好。会计收益率法是将投资项目的会计收益率与投资的资本成本进行比较,进而判断投资是否可行的方法。如果会计收益率大于资金成本,则该方案可行,否则不可行,会计收益率越大越好。
折现法包括现值法、净现值法、利润指数法和内部收益率法。现值法是将项目从投产到报废的净现金流量折算成的总现值与总投资进行比较。如果大于,则可行,否则不可行,而且相差越大越好。净现值法是现值法的一个变种,直接根据净现值的正负来判断(净现值=总现值-总投资)。净现值为正,方案可行,越大越好,否则不可行。利润指数定律以利润指数大小为准,但大于1是可行的,越大越好,否则不可行。内部收益率法将内部收益率与资本成本进行比较。前者大于后者,方案可行,否则不可行。IRR越大越好。企业在进行投资时,可以采用上述任何一种方法进行决策。例如,有这样一个案例,a、b、c三个方案,其投入和收益如下:
1,使用回收期法:
pa = 1+(20000-11800)/13240 = 1.62
Pb = 2+(9000-1200-6000)/6000 = 2.3
PC = 2+(12000-4600-4600)/4600 = 2.61
方案A回收期最短,应选择方案A。
2、会计收益率法:
ra =(1800+3240)/(2 * 20000)= 12.6%
Rb =(-1800+3000+3000)/(3 * 9000)= 15 . 6%
Rc=(600*3)/(3*12000)=5%
方案B的会计收益率最高,应选择方案B。
3.使用现值法:假设资金成本为10%。
PVa = 11800/(1+10%)+13240/(1+10%)(1+10%)= 21669
PVb = 1200/(1+10%)+6000/(1+10%)(1+10%)+6000/(1+10%)(1+10%)。
PVC = 4600 *(1/(1+10%)+1/(1+10%)(1+10%)+1/(1+10%)(1%)。
方案A的现值最大,应选择方案A。
4、使用净现值法:
NPVa = PVa-I = 21669-20000 = 1669
NPVb = PV b-I = 10557-9000 = 1557
NPVc = PVc-I = 11440-12000 =-560
方案A的净现值最大,应选择方案A。
5、采用利润指数法:
PIa = 21669/20000 = 1.08
PIb = 10557/9000 = 1.17
PIc = 11440/12000 = 0.95
方案B利润指标最大,应选择方案B。
6、采用内部收益率法:
ra = 16.05% & gt;10%方案是可行的。
Rb = 15.24% & gt;10%方案是可行的。
Rc = 8.67 & lt10%方案不可行。
以上六种方法得到两种结果,哪种更准确?回收期法通俗易懂,能大致反映投资回收率,计算简单。但夸大了投资回收率,忽略了回收期后的收益,容易造成严重的回退。因为很多对企业长期生存至关重要的大型投资项目,一是最初几年不能带来投资收益,二是投资回收期被决策者作为参数,往往导致企业优先考虑急功近利的项目,放弃长期成功的方案。最重要的缺陷是忽略了时间价值,认为不同时间点的资金价值是一样的,直接将不同时间点的资金代入相关计算,不符合财务原理。会计收益率法也很容易理解,计算也不复杂,但它没有采用现金流量的概念,而且和回收期法一样,不考虑货币的时间价值,把第一年的现金流量看成与最后一年的现金流量具有相同的价值,所以它的决策可能是不正确的。折现法下的各种方法考虑了时间价值,按照资金成本(折现率)对投资项目的年度净现金流量进行折现,使不同时点的资金具有可比性,真实地反映了不同时期现金流入对投资盈利能力的不同影响。理财最基本的概念就是钱的时间价值。在使用货币的时间价值时,项目的未来成本和收益应该用现值来表示。如果收益现值大于成本现值,则该项目应被接受,否则应被拒绝。因此,我们在进行投资决策时,应采用考虑货币时间价值的折现法,以折现法为主,非折现法为辅。
另外,现值法、净现值法、利润指数法的结果有时也不一样,因为投资金额不同,投资收益的绝对数和相对数也不同。在评价几个独立方案时,我们经常采用利润指标法对独立方案的投资效率进行排序,弥补了净现值法不能评价几个独立方案之间优劣的缺点,在互斥方案的选择中,应以净现值为准。
从上面的讨论中,我们可以清楚地看到,货币的时间价值是一个重要的经济学概念,无论是涉及个人投资决策还是企业投资决策,都会产生重要的影响。在进行投资决策时,一定要考虑货币的时间价值,重视它,进行科学的投资决策。当然,企业的投资决策不仅要考虑货币的时间价值,还要考虑项目本身和政府政策的一些因素,这些都是要相应考虑的。
三、货币时间价值在企业管理中的应用
1,在企业库存管理中的应用
一方面企业会因为销售额的增加而占用更多的资金,另一方面企业也会因为存货周转慢而使存货滞销积压,影响资金周转,降低企业经济效益。经营者如果要处理积压的存货,在权衡存货降价的得失时,要从货币的时间价值上考虑以下两个方面:一是在预测积压存货时,不能以单利计算,而要以复利计算。如果企业积压存货654.38+0万元,月利率为6%,积压存货一年的利息为:
单利计算I 1 = 100 * 4 * 1.8% = 7.2(万元)
复利计算I2 = 100 *[(1+1.8%)4-L]= 73967(万元)。
第二,托管费的货币支出也要按复利计算。如上例,托管费每季度末2000元,全年支出为:
f = 2000 *[(1+1.8%)4-L]/1.8% = 8219(元)
2.在企业销售分期付款中的应用。
如果企业采用分期销售,还有货币的时间价值。比如客户一次性支付每辆自行车400元160元,然后每月初支付20元,月息0.6%。这种分期付款的购买价格相当于现金支付:
p = 20 *(1+0.6%)*[1-(1+0.6%)-12]/0.6%+160 = 392.29(元)
分期付款比一次性付款的时间价值少7.71元,相当于每辆自行车的等待期:
N=7.71/400/0.02%=96(天)
如果自行车96天内卖不出去,经济效益还不如分期销售。
3.在企业设备投资中的应用
企业在进行固定资产更新决策时,面临着是继续使用旧设备还是购买新设备的选择。一般来说,设备更新并没有改变企业的生产能力,也没有增加企业的现金流入。所以,比较好的分析方法是比较连续使用和更新的年费用,取较低者为好方案。这时候就要考虑钱的时间价值了。比如某企业有一台老设备,工程技术人员要求更新,老设备还能用6年。最终残值200元,目前实现价值600元,年运营成本700元。新设备可使用10年,最终残值300元,实现价值2400元。年运营成本400元,年利率15%,不考虑货币的时间价值。
旧设备年平均费用=(600+700*6-200)/6=767(元)
新设备年平均成本=(2400+400 * 10-300)/10 = 610(元)
可见新设备年均成本低,所以购买新设备。如果你考虑金钱的时间价值:
二手设备的平均年成本
= [600+700 * (1-(1+15%)-16)/15%-200 * (1+15%)
新设备的平均年成本
= 2400/[1-(1+15%)-10]/15%+400-300/[(1+15%).
根据以上计算,使用旧设备的年平均成本较低,因此不适合更新设备。
除上述方面外,还应在代销、应收应付、租赁代销、股利分配、企业并购、固定资产折旧、对外经济贸易等方面充分考虑货币的时间价值,使资金在周转过程中实现经济效益最大化。