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2008年6月30日发布第三季度报告，公司6月65438-9月收入953.82亿元，同比增长35.47%(由于公司去年年底进入大量干散货资产，数据应按2007年底比例折算，下同)，实现净利润197.12亿元。

2.我们的分析和判断

由于公司于2007年底完成对集团公司干散货资产的收购，2008年前三季度公司收入和业绩变化较大，本期比较数据包括2007年干散货数据的比较。由于BDI指数的波动，前三季度，虽然营收和净利润同比分别增长36.5%和37%，但较上一季度出现明显下滑，营收和净利润分别为-2.69%和-30.76%。其中，主营业务利润下降8%，投资收益下降49%，使得利润总额下降365，438+0%，净利润下降365，438+0%。

我们认为，2008年第三季度中国进出口贸易同比下降至20%，公司传统业务集装箱运输增长放缓。公司第三季度业绩大幅下滑的主要原因是国际海洋运输价格指数BDI从高位回落，导致运输价格大幅下降，是公司收入和业绩下滑的主要原因。

值得我们高度关注的是，2007年平均BDI指数为7068点，今年上半年为8556点，2008年7-9月为7123点，而2008年6月65438-10月28日平均BDI指数为1897点。

远洋运输价格大幅跳水，BDI从2008年5月20日的11739，短短5个月下跌超过92%。这种情况历史罕见，说明全球经济对干散货运输的需求骤然下降，未来几年全球经济必然调整，干散货运输需求必然下降。尽管目前BDI下跌过度，但这也是市场提前的反映。

3.投资建议

我们认为公司业务严重依赖干散货业务，全球经济放缓对海运行业影响较大。未来几年海洋运输业进入调整期是必然的。短期暴跌后，BDI会逐渐企稳，但很难回到6000点以上的高位。据估计，2008年的平均BDI为6500点，而2009年的平均BDI为3000点。如果BDI悲观估计达到2000点的平均水平(成本，这将对公司未来的收入和利润产生很大影响。

我们预计公司2008 -2009年营收分别为1102亿元和868亿元，同比分别增长17%和-21%，净利润分别为203亿元和33亿元，同比分别增长6%和下降85%，虽然2008年每股收益为6544。因此，从事散货运输的公司面临着运输价格大幅下跌的影响。2009年将有大量新船下水，导致更大的供过于求。BDI可能回到五年前的水平，我们将公司评级从“谨慎推荐”下调至“中性”。