“宏观经济”促进均衡复苏——2021年4月政治局会议解读
2021一季度经济数据公布后，市场对经济走势的分歧加大。这次政治局会议为我们澄清了政策当局对经济趋势的理解。
首先，由于复苏仍不平衡，宏观经济政策将保持必要的支持，以帮助实体经济巩固基础，培育人民币。支持措施包括保持合理充足的流动性，支持薄弱环节，促进均衡复苏。同时，做好疫苗接种，为经济复苏提供保障。
二是由于同比基数较低，完成全年增长目标的压力不大，经济工作将更加注重优化经济结构和融资结构。坚持房住不炒，防止以学区房名义炒作房价。建立由地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，加强对区域性信贷风险的监测和防范。
此外，会议要求有序推进二氧化碳排放峰值和碳中和。“有序”二字意在强调稳步推进二氧化碳排放峰值和碳中和，降低低碳发展中可能出现的转型风险。
事件:
中央政治局4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和工作；听取第三次全国土地调查主要报告；审议《中国* * *党组织工作条例》。
评论:
1，形势判断:经济复苏不均衡。
2021一季度经济数据公布后，市场对未来经济走势的分歧加大。这次政治局会议为我们解释了政策当局对经济形势的判断。
第二，收入回收不均衡。会议提出:“以城乡居民收入普遍增长支撑内需持续扩大”。自2020年以来，城市家庭可支配收入的中值增长率低于平均增长率，反映了疫情后居民收入差距的扩大。
2.宏观调控:固本培元。
面对经济复苏不平衡的问题，会议提出:“要准确实施宏观政策，保持政策的连续性、稳定性和可持续性，不搞急转弯，把握好时机和效益，夯实基础和培育资源，稳定预期，保持经济运行在合理区间，使经济在复苏中达到更高水平的平衡。”这意味着宏观经济政策将在一定程度上继续支持经济复苏，使市场主体进一步恢复活力，促进经济复苏更加平衡。
在财政政策方面，会议要求:“积极的财政政策要落到实处，牢牢把握基层‘三个确保’的底线，为优化经济结构发挥撬动作用。”
在货币政策方面，会议要求:“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，加强对实体经济、重点领域和薄弱环节的支持。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”一方面，货币政策将保持对经济复苏的必要支持。4月末票据利率明显下降，也说明货币政策对实体经济融资的支持力度很大。由此看来，流动性有望延续合理充裕的态势。但考虑到3、4月DR007持续低于7天逆回购利率，DR007仍有回归政策利率的动力。虽然近期通胀风险有所上升，但短期内政策当局更加强调通过保障重点民生产品的供给来稳定物价，要求“保障重要民生商品的供给和稳定物价”。另一方面，结构性货币政策将继续发力，使经济复苏更加平衡。
从就业政策来看，要强化就业优先政策，做好高校毕业生等重点群体的就业工作。
此外，为确保经济持续复苏，会议要求始终绷紧疫情防控这根弦，坚持外防投入、内防反弹，做好疫苗接种工作。
3.结构改革:优化经济结构。
由于同比基数较低，全年GDP增长目标实现难度不大。因此，政策当局将把更多的精力用于推动结构性改革。会议提出:“要用好稳增长压力较小的窗口期，促进经济企稳向好，集中力量深化供给侧结构性改革，打通国内宏观周期和国内外双周期的堵点，为“十四五”时期我国经济发展提供持续动力。”
第一，坚持“房住不炒”的原则。会议要求:“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，增加保障性租赁房和* * *产权房供应，防止以学区房名义炒作房价。”截至2021年3月，一线城市二手房价同比涨幅已达11.4%，为2017年7月以来的最高水平。在保持宏观政策稳定性和连续性的背景下，增加保障性租赁房供应、限购、审核贷款流向、调整增值税免征范围、优化学区政策成为稳定房地产市场的重要手段。
第二，防范化解风险。会议指出:“要防范化解经济金融风险，建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制。”这就要求地方政府加强对本地区信用风险的监测和应对，防止信用风险在不同地区、不同行业之间蔓延，防止局部风险演变为系统性风险。根据2021年4月国务院《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》，财政风险的防控可能包括三个层面。一是防控显性债务风险，依法完善地方政府适度举债机制。适度体现在适度限额上，即一般债务限额与一般公共预算收入相匹配，专项债务限额与政府性基金预算收入和项目收入相匹配。这意味着专项债券的审核会更加严格，专项债券的发行会更加谨慎。第二，防控隐性债务风险。坚决遏制隐性债务增加，妥善处理和化解隐性债务存量。清理规范地方融资平台公司，剥离其政府融资职能，对丧失偿债能力的，依法实施破产重整或清算。第三，防控操作风险。加强财政支出项目管理和财政承受能力评估，推进养老保险全国统筹，防范支付风险。
第三，有序推进二氧化碳排放峰值和碳中和。会议要求:“要有序推进二氧化碳排放峰值和碳中和，积极发展新能源。”“有序”二字强调稳步推进二氧化碳排放峰值和碳中和，避免对供给侧造成过大冲击，降低低碳发展中可能出现的转型风险。
第四，做好国土空间规划。一方面，要坚持最严格的耕地保护制度。2020年下半年以来，由于海外宽松的货币政策以及疫情对部分农产品生产和贸易的影响，大豆、玉米等农产品价格大幅上涨。在这种背景下，保护国内耕地，稳定国内农业生产显得尤为重要。另一方面，提高土地开发效率。合理确定新增建设用地规模，继续推进城乡建设用地开发利用。
此外，会议提出:“要加强和改进平台经济监管，促进公平竞争。”
特别提示
本报告内容仅分析宏观经济，不包括证券及证券相关产品的投资评级或估值分析。不属于证券报告，不构成对投资者的建议。