资本结构毕业论文
资本结构毕业论文范文1:论企业资本结构的优化论文关键词:最优资本结构债务资本股权资本经济效益
文摘:阐述了如何确定企业最佳资本结构的标准，分析了最佳资本结构应考虑的主要因素，提出了确定最佳资本结构的方法。
0简介
资金是企业持续经营的基本条件。企业在一定规模下的生存和发展，必须有与其规模相称的资本量，但光有足够的资本是不够的。如果资本结构不合理，即使有足够的资本，也难以维持企业的生存和发展。可以说，企业的资本结构将直接影响到企业的经济实力和风险承担能力，以及企业的经营业绩和股东、债权人的权益。因此，资本应该有一个合理的结构，否则资本运作不畅将严重制约企业的发展，最终导致企业经营失败。
1企业资本结构
企业的资本结构是指企业通过各种方式筹集资金而形成的介于权益资本和债务资本之间的结构。各种筹资方式的不同组合类型决定了企业的资本结构及其变化。如何找到一个最优的资本结构是当今企业最困惑的问题。那么，如何确定企业最优资本结构的标准呢？
1.1杠杆利息和财务风险的平衡是确定最优资本结构的前提。
财务杠杆是指企业利用负债来调节其权益资本的手段。合理的财务杠杆可以给企业的权益资本带来额外的收益，称为财务杠杆利息。由于债务利息通常是固定的，当息税前收益增加时，每一元利润所能承担的固定利息就会相应减少，因此可分配给企业所有者的税后利润也会相应增加。这部分收入会增加，会增加权益资本回报率，增加每股收益。因为财务杠杆的反作用会增加财务风险，合理的财务杠杆可以增加企业收益，不合理的财务杠杆会因减少企业收益或亏损而导致资金周转紧张、偿债能力下降和财务风险。因此，确定企业的最优资本结构，要确立稳定的基本指导思想，必须以杠杆利益和财务风险的平衡为前提，最大限度地发挥财务作用，在风险最小的前提下确定合理的资本结构。
1.2企业经济效益最大化是确定最优资本结构的基本标准。
(1)经济效益是企业生存和发展的保障，经济效益的最大化最终表现为企业资产的增值和利润的增加。在自主经营、自负盈亏的情况下，如果经济效益不好，长期亏损，企业将面临破产的危险。因此，确定最优资本结构应以经济效益为基本标准。
(2)经济效益不仅是优化企业资本结构的物质保证。也是资本结构优化的一种表现。优化资本结构依赖于债务资本的整合；第二，取决于权益资本的增加。债务资本的整合，很大程度上取决于企业的经济效益。企业效益好的企业，融资比较容易，企业效益差的企业，融资比较难。权益资本能否增加取决于经济效益。大大小小的股东都愿意认购效益好的企业发行的股份，效益好的企业也可以通过转增资本来增加股本。因此，确定企业的最优资本结构应以有利于增加经济效益为基本标准。
(3)经济效益是内外部利益相关者关注的焦点。第一，投资者的收益往往是不确定的，取决于企业的经营成果。因此，所有者非常关心投入企业的资本，密切关注企业的效率，预测未来的收益；二是债权人关注企业的偿债能力和企业的效益来判断借出的钱能否按时收回；三是关联企业关注财务风险，看企业效益，预测未来变化，防范风险；第四，国有资产管理部门和税务征收部门关注企业的经济效益，预测其目标能否实现；第五，企业的员工也非常关心企业的效益，是否能及时发放工资和福利，是否正常经营。因此，企业效益将是确定最优资本结构的基本标准。
1 .3最大社会效益是确定最优资本结构的参考标准。
企业在大力发展自身经济的同时，也不能忽视自己的社会责任。只有国民经济的可持续发展才能更好地促进企业的生存和发展。因此，在优化资本结构时，需要注意社会效益的大小。假设对社会生态环境或自然资源造成10万元的损失，企业盈利500万元的方案不宜投资或融资。因此，优化资本结构，必须履行社会责任，调整企业效益和社会效益的关系。当两者利益发生冲突时，应将社会效益放在首位，不能不顾企业效益的提高，不顾社会效益的下降；不能只关注股东利益最大化而不承担社会责任。这对优化资本结构提出了更深层次的要求，考虑社会效益将是确定最优资本结构的另一个标准。
2确定最优资本结构应考虑的主要因素
2.1业务风险
在确定资本结构时，操作风险是首要考虑的因素，因为优化资本结构的重要目标之一是降低财务风险。财务风险与商业风险密切相关。所有经营风险高的企业，在确定资本结构时，都应降低负债率，保持较低的财务风险。经营风险低的企业可以适当增加债务资本，承担更大的财务风险，以获得更大的风险回报。当经济上升，行业前景看好时，可以增加债务资本。由于企业产销平衡，不容易发生财务风险。在通货膨胀时期增加债务资本也可以减少货币贬值带来的损失。
2.2企业当前和未来的财务状况
企业的财务状况包括企业资金的筹集和使用、资金周转率、企业资产的流动性等。这是在确定资本结构时需要考虑的另一个重要因素。财务状况良好的企业偿债能力相对较强，可以承受较大的财务风险，在确定资本结构时适当提高债务资本的比例。相反，财务状况较差的企业偿债能力较弱，应尽量避免借款，以免陷入困境。资本结构和财务状况是互动的，财务状况是资本结构决策的依据之一，资本结构会对财务状况产生较大的影响。因此，在考虑企业的财务状况时，要在考虑当前情况的同时，充分预测未来情况，使确定的资本结构反过来对当前和未来的财务状况产生有利的影响。
2.3考虑企业的控股权和投资人的性格和态度。
投资者最关心的问题之一就是企业的收益和风险。如果投资者为了掌握企业的控股权，可以维持较高的负债资本比，通过借贷增加资本和扩大经营，那么当企业决定调整现有资本结构，特别是决定扩大负债资本比时，现有投资者一般都极为关注。因此，企业在决策时要充分考虑投资者的心理承受能力，避免因投资者信心不足导致资金成本上升、企业价值下降的后果。此外，经营者和投资者的个性对决定资本结构、决定企业的经营战略以及影响企业的经营能力和未来也有一定的影响。由于经营者和投资者的个性不同，企业的资本结构应该是不同的。对于那些敢于承担风险、善于利用风险机会扩大经营、获取风险回报的经营者和投资者，企业应保持较高的负债资本比率。对于那些保守谨慎的经营者和投资者来说，宁愿慢慢发展，也不愿冒险。这类企业只能维持较高的权益资本比，试图以股权化的方式扩大资本。2.4资本成本水平
一般认为综合资本成本最低的资本结构更合理。综合资本成本是指债务资本成本和权益资本成本的加权平均成本。正常情况下只要能降低资金成本，就要充分利用财务杠杆进行债务融资。但是，这并不意味着企业的债务资本比率越大越好。当债务资本比率上升到一定程度时，企业的综合资本不但不会下降，反而会逐渐增加。因为随着负债的增加，企业的财务风险与日俱增，对风险报酬的要求也相应提高，这就大大增加了企业发行股票、债券和借款的资本。因此，当企业的综合资本成本由债务资本比例增加转为逐步增加时，说明企业的债务资本比例已经达到极限。
2.5关注国家政策法规变化，合理运用税收筹划。
国家政策法规应是企业确定最优资本结构的重要依据。当国家产业政策、税收政策、信贷政策发生变化时，企业要根据国家政策及时调整资本结构，以增加收入。此外，他们还可以利用税收筹划调整自己的资本结构，充分考虑税收筹划手段的作用，通过合法的避税节税手段，尽力提高权益资本的比例，减少债务，从而节约债务资本成本，达到增加企业效益的目的。
3确定最佳资本结构的方法
3.1金融两点分析法
财务平衡点是指普通股每股收益为零的息税前收益，相对于普通股股东而言？保持平整？。如果财务平价过高，预测企业未来息税前收益难以达到财务平价的水平，说明现有资本结构中债务资本或优先股的比重过大，需要适当降低这两种资本的比重，以减少固定融资支出。另一方面，如果财务平衡点过低，则说明企业未能充分利用杠杆融资手段。计算财务平衡点是分析和评价企业资本结构的基本方法之一。
3.2每股收益分析方法
也是评价资本结构是否合理、分析每股收益变化的重要方法之一。能够提高每股收益的资本结构是合理的，反之亦然。每股收益分析是基于每股收益的无差异点。所谓每股收益无差异点，是指不受融资方式影响的每股收益销售水平。根据每股收益的无差别点，可以分析判断在什么样的销售水平下适合什么样的资本结构。当销售量大于每股收益的无差异点时，我们可以利用债务融资获得更高的每股收益。当前者低于后者时，利用股权融资可以获得较高的每股收益。
3.3比较资本成本法
企业筹集资金的方式只有三种:1是借款，包括发行债券和向银行等金融机构借款；(二)增发股票；3.内部融资意味着利润资本化。企业在进行融资决策之前，首先拟定几个备选方案，根据加权平均资本成本确定最优资本结构。
3.4因素分析法
优化资本结构是企业财务管理的重要内容，也是一个非常困难的管理环节。试图通过任何单一的计算或分析来达到优化资本结构的目的是不可能的。优化资本结构除了必要的计算外，更多的取决于管理者对企业现状和未来发展的理解、预测和把握，对企业客观环境特别是资本市场变化的预见性，也取决于管理者深厚的财务管理理论和丰富的实践经验。所以，因子分析就是确定最好的。
(1)企业销售额的增长。估计未来销售额的增速将决定财务杠杆对每股利润的扩大程度。除了销售额的增长率，销售额的稳定性对资本结构也有重要影响。如果企业销售比较稳定，可以承担更多的固定财务费用；如果销售和盈余是周期性的，就要承担固定的财务费用；会承担更大的财务风险。
(2)贷款人和信用评级机构的影响。如果企业债务较重，贷款人可能会拒绝贷款，信用评级机构可能会降低企业的信用等级，从而影响企业的融资能力和成功与否。
(3)企业的财务状况。盈利能力越强，企业的财务状况越好，企业承担风险的能力越强，债务融资的吸引力就越大。
(4)资产结构。不同行业的经营特点应保持不同的资本结构。例如，工业企业生产需要大量的厂房、设备等固定资产，应主要通过长期负债和发行股票筹集资金；另一方面，商业企业应该更多地依靠流动负债来筹集资金，因为他们有更多的流动资产。邮政、铁路等垄断行业可以适当提高负债资本比，竞争性行业可以适当提高权益资本比。
(5)利率水平的变化趋势。企业管理者应时刻关注利率水平的变化趋势。如果利率暂时较低，但未来可能上升，企业可以利用有利时机大量发行长期债券，将未来利率固定在较低水平，从而降低企业的财务成本。
(6)所得税税率水平。企业利用负债可以获得减税利益。所得税税率越高，负债带来的好处越大。
摘要:随着我国上市公司日益成为我国经济不可或缺的组成部分，上市公司的数量越来越多，在国民经济中的影响力也越来越大。对上市公司资本结构的研究不仅有利于企业自身价值的最大化，而且可以进一步深化对整个国民经济可持续发展的研究和探索。
关键词:上市公司资本结构分析
1资本结构的研究背景及意义
资本结构理论是财务理论的重要组成部分，它不仅涉及企业的财务目标、融资方式、融资成本和现金流量，更重要的是企业的资本结构对公司治理结构和激励结构有很大的影响。
改革开放以来，随着我国资本市场的逐步完善，企业经营规模不断扩大，经营水平不断提高。越来越多的企业选择上市，通过发行股票筹集资金。但是，由于我国市场经济体制建立的时间不长，相关的证券市场也只有十几年的发展历史，所以对我国上市公司资本结构的研究还处于起步阶段。随着我国上市公司日益成为我国经济运行中不可或缺的一部分，上市公司的数量不断增加，在国民经济中的影响力不断扩大。对上市公司资本结构的研究不仅有利于企业自身价值的最大化，也有利于进一步深化对整个国民经济可持续发展的研究和探索。同时，对于促进国内经济理论与国际研究的同步，健全和完善我国资本市场体系具有重要意义。
2影响资本结构的两个因素
资本结构的影响因素比较复杂，我们不可能全面分析。因此，基于我国上市公司的实际情况，我们只选择符合我国国情且影响范围明显的两个方面，即从行业差异和企业规模的角度来理解我国上市公司的资本结构。
2.1不同行业的产业集中度水平也在影响着企业的资本结构。行业集中度高、财务杠杆高的企业，容易因财务杠杆低的企业发动的价格战、营销战而陷入财务危机。
由于产品生命周期所处的阶段不同，产品生命周期和资本结构也不同。在产品成长期，由于产品利润丰厚，厂商往往采用内部融资方式，因此其财务杠杆会更低。因此，不同阶段的企业应根据其产品所处的相应阶段进行资本结构决策。
2.2不同规模的公司有非常不同的资本结构。从理论上讲，根据静态权衡理论，企业规模越大，越容易实施多元化管理模式或垂直一体化管理模式。虽然它可能不会提高盈利能力，但它可以分散经营风险，平衡不同时期的利润。此外，大型企业还可以有效调度内部资金，这就决定了大型企业比小型企业具有更强的抗风险能力。所以公司很容易获得更多的债务，所以公司越大越容易选择债务。相反，根据信息不对称理论，大公司应该倾向于股权融资。因为公司的规模，股东不担心发行股票会削弱公司的影响力，所以大公司的杠杆更低，所以公司越大，越倾向于不选择债务。
3.中国上市公司资本结构的实证研究
本文选取总负债率作为资本结构的衡量指标，总负债率=总负债/总资产，资产和负债均采用账面价值。研究样本为中国深圳a股市场627家上市公司，时间节点为65438+2007年2月31。
3.1按照行业分类，深市a股市场的627家公司分为11行业，即:A农林牧渔业；b .采掘业；制造业；电力、煤气和水的生产和供应；建筑行业；f .运输和仓储；g .信息技术产业；批发和零售贸易；金融和保险；k房地产业；o社会服务。
我们可以发现不同行业的资产负债率是不一样的，也就是说他们的资本结构也是不一样的。部分行业资产负债率较低，如信息技术、交通运输和仓储，资产负债率分别为38.48%和37.47%；但部分行业资产负债率较高，如金融、保险、建筑，资产负债率分别为79.12%和61.35%。
金融行业因为自身特点，资产负债率高；房地产企业是非常典型的资金密集型企业，具有高投入、高回报、规模经济性强的特点。而我国房地产企业普遍存在自由资金不足的问题，企业所需资金主要靠银行贷款解决。因此，中国的房地产企业注定有较高的资产负债率，超过50%；农林牧渔业、交通运输业和仓储业的负债率较低，在30%-45%之间。这是因为这些行业是传统行业，对固定资产需求高，经营稳定，所以负债率低。可以看出，每个行业的负债水平与其行业特征是一致的。
造成资本行业差异的原因有:①资产运营能力。一个行业总资产周转率越高，资产营运能力越强，销售收入越高，资金回收速度越快，说明该行业举债能力更强，因此更倾向于高负债率的融资决策。从表1可以看出，除金融行业有其特殊性外，总资产周转率明显高于其他行业，即批发零售业(138.06%)和建筑业(86.63%)，这两个行业的负债率都较高。②行业的竞争程度和风险。行业的竞争程度直接关系到行业的风险。如果竞争程度低，商品价格主要由供应商决定，风险越低。比如电、气、水的生产和供应都由国家控制，国有化程度很高，属于公用事业企业，处于垄断地位，没有价格竞争，破产风险很低甚至为零。(3)资产结构对行业资本结构的影响主要表现在，有形资产比例越高，资产破产清算和担保价值越大，越容易获得银行信贷，从而导致企业负债率较高。比如建筑业，表3显示该行业的有形资产比率明显高于其他行业，所以企业融资可以依靠抵押贷款，所以负债率较高。如果无形资产比例高，一旦破产，成本高，就少用债务融资。比如信息技术行业，有形资产比率仅为39.60%，总负债率为38.48%。
3.2按企业规模分类分析根据627家上市公司的总资产，将总资产小于6543.8+0亿的企业归类为小规模企业；总资产在6543.8+00亿至6543.8+00亿之间的企业定为中型企业；资产总额大于6543.8+000亿的企业定为规模以上企业。其平均资产负债率。
对比图表5和图表6，我们可以清楚地看到，规模企业虽然数量最少，但其平均负债率最高，为61.25%；中型企业数量最多，其平均负债率只有一半；而小规模企业无论是数量还是平均负债率都相对较低。
当我们根据既定的企业规模来分析资本结构时，我们得到了上述结论，但我们也要用发展的眼光来看问题，因为企业规模是会变化的。
根据马克思的企业规模理论，我们可以知道，一方面，资本家创办企业的目的是获取剩余价值。在一定条件下，企业规模越大，能给资本家带来的利润就越多。追求剩余价值和提高劳动生产率的愿望，使得资本家愿意不断扩大企业规模。另一方面，资本家扩大企业规模的愿望也受到客观条件的限制，如专业化分工的技术力量；资本集中程度；管理和监督费用等等。
当企业的生产能力不能满足市场需求时，企业必须增加生产能力，扩大规模，才不会失去原有的市场份额。要扩大规模，需要大量的资金投入，依靠企业自身的资本积累很难完成扩张。此时企业可以通过负债经营完成规模扩张，同时企业的负债会增加，资本结构会发生变化。当小规模企业发展成为中等规模企业时，其资产负债率会更接近中等规模企业。造成资金规模差异的原因有:①对资金的需求。规模大的企业，无论是经营活动还是管理活动，都需要大量的资金来支撑其正常运转，而企业很难有这么多的资金，需要借入大量的外部资金，因此其负债率自然会更高；对于小规模企业来说，其经营活动不需要大量的资金，即使资金不足，从外部借入的资金也不会太多，应该适合自身的经营规模和财务状况，所以小规模企业的负债率一般较低。②资金来源。规模大的企业资金需求量大，信用度高，所以银行更倾向于给大企业发放贷款。同时，大型企业可以更容易地通过其他渠道借入资金，这也是大型企业负债率高的一个原因。相反，小规模企业信用程度低，很难从银行或其他渠道获得资金。
通过以上分析，总结了我国上市公司资本结构的现状。我国上市公司资本结构受行业因素和企业规模因素影响较大，我国上市公司整体负债率低于国外。
4我国上市公司资本结构存在的问题
4.1我国上市公司股权结构不合理股权结构的选择是资本结构优化的一个方面，选择得当可以促进公司治理结构。提高治理效率。我国现有上市公司大多是国有企业通过股份制改革上市，国有股占据控股地位。这种在特定的历史和法律背景下形成的股权结构，必然决定了上市公司的治理结构存在明显的缺陷。从公司内部治理机制来看:国家股意味着国家应该对其拥有所有权。但是国家是一个虚拟的所有者。这是一个抽象的概念。谁将代表国家队还不是很清楚。从外部治理机制来看，由于上市公司的国有股和法人股不能自由上市流通，社会公众股流通比例小，即使所有个人股东都出售股份，也不会对管理者造成市场压力。各种数据表明，国有股在公司中的比例越大。公司内部控制越强，产权结构的治理效率越低。
4.2中国上市公司过度偏好股权融资。根据现代资本结构理论，一个公司的最优资本结构应该是在一定的经营风险下，使公司的资本成本最低。通常，公司的外部融资成本高于其内部融资成本。股权融资的成本高于债权融资，最后考虑股票融资。中国上市公司的融资顺序与西方发达国家正好相反。融资的顺序是股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资。我国上市公司大多采用发行股票的方式筹集资金，对股票融资有着强烈的偏好，这与国际企业融资结构的趋势即股权融资的下降和债务融资的上升是不相适应的。
5优化我国上市公司资本结构的对策
5.1发展和完善我国债券市场。在我国资本市场畸形发展的情况下，应着力扩大债券市场规模，增强企业债券的流动性。为企业进行债务融资提供良好的外部环境。特别是解决公司债券的流通问题，是发展中国债券市场的当务之急。首先。丰富公司债券的期限品种。可以设计如项目债券、长期债券、贴现债券等。以满足不同的投融资需求。其次。发展公司债券交易市场。第三，发行可转债。可转换债券作为资本结构调整的杠杆。也是债券和股票的桥梁，有很大的灵活性。对于高负债率的上市公司，随着债权转股权，可以实现资本结构的动态优化，有利于控制公司未来的资本结构和资本成本，也可以协调股权利益和债券利益的关系。
5.2鼓励上市公司向银行贷款，加快商业银行改革，完善银行信用体系，根据企业信用等级和市场导向决定是否贷款。
上市公司积极争取银行贷款具有以下优势:①改变上市公司单一的融资方式。(2)平衡公司的财务指标，使公司的财务结构趋于合理。
5.3优化股权结构由于大部分上市公司股份集中在国有股东手中，监控动机和效率最低，因此需要解决股权结构降低的问题。国有股减持要和国有经济结合起来。也就是说，不是所有的企业都要有国有资本，所有的企业都要有绝对比例的国有资本，而是划分企业类型，采取不同的国有股持有模式。
5.4建立和完善企业的财务激励机制。管理者往往从自身出发，导致企业的短期决策行为，因为保持较低的资产负债率可以规避债务风险和偿债压力。采取适当的激励措施。如管理层持股、股票期权等。鼓励管理人员从公司的长远利益出发，以追求股东财富最大化为经营目标。
参考资料:
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