美联储政策信号分析文件

依靠美元全球货币霸主的宝座，美国总是开动印钞机维持经济，各国也被迫承担美元流动性松紧带来的风险。新关疫情爆发以来，截至3月11，美国已经印了超过5万亿美元(折合人民币32.7万亿)。不，在钞票印得差不多之后，美联储打算再次加息。

据新浪财经最新报道，当地时间3月25日，美联储负责人鲍威尔(Powell)在接受采访时表示，随着美国社会经济复苏和目标取得实质性进展，美联储将缩减购债规模，然后在一段时间内，美联储将在加息前开始对银行进行压力测试。

美联储的言外之意是，当经济已经差不多复苏的时候，之前的撒钱措施就不会继续了，加息就不再是美国的接盘侠，银行要做好应对加息的准备。

据报道，就在美联储释放未来可能减少流动性的信号之前，一些信用评级不佳的美国企业正在尽力“薅羊毛”。最新数据显示，今年第一季度，美国垃圾债券销售额达到6543.8+0396亿美元，创季度历史新高。2020年全年，美国垃圾债券发行规模达到约4320亿美元。

众所周知，美元是全球货币。当美联储决定关闭印钞机(QT)时，它将收获美元流动性差、经济恶化的国家的优质资产。

具体原理是，加息后美元快速走强，使得美债等美元资产价值增加。同时，投资者也愿意将资金投入美国资产，而美元流走后，新兴经济体将面临本币贬值、资本外流、偿债负担加重等风险。

值得一提的是，由于美国最近推出了65438美元+0.9万亿的紧急援助法案，各国都在努力防止美元流动性泛滥导致的恶性通胀。

最明显的情况是，从去年到现在，从粮食到大宗商品，价格都在上涨。除了需求因素的影响，恐怕也离不开美国的大规模放水。根据荷兰合作银行的数据，自去年下半年以来，全球食品价格暴涨了50%。

综合各方面报道，3月17至3月19三天内，包括巴西、土耳其、俄罗斯在内的央行纷纷宣布加息。但按照拜登的想法，为了进一步恢复经济，增加就业，接下来将签署3万亿美元的基建计划。

那么，中国央行这次将如何应对美国的激烈收割行动呢？中信证券分析认为，美联储罕见发出加息信号，预计美债收益率将继续上行。但从目前中美利差来看，美债资产变得更加昂贵，对国内债券市场的影响可能相对有限。

3月24日，中国央行召开的会议也指出，我们将集中精力促进经济高质量发展，加强国际宏观经济政策协调，保持可持续和稳健的货币政策，为经济提供必要的支持。

文|廖立思专题|曾艺图|饶建宁陆文祥审判|陆