中国股票市场论文
据说以一个标准来看，中国内地a股市场的市盈率高达70倍。更糟糕的是，据说30%的收益来自投资收益(也就是炒股)，这实际上已经成为一个巨大的庞氏骗局。
这些问题，加上中国内地会计实务“有问题”的名声，以及未来两年65，438美元+0.3万亿非流通股解禁带来的威胁，难怪内地a股市场从高点下跌了约36%。
那么，目前a股市场的调整只是大规模抛售的第一阶段吗？这不太可能。
事实上，很难找到关于泡沫的证据。以估值为例:基准的沪深300指数目前的市盈率是2008年预期的23倍。这并不便宜，但与我们认为的泡沫估值相差甚远，也低于其10年平均30倍市盈率。既然股价回调了25%，70倍的市盈率是怎么降到23倍的？首先，看空股评人关注规模更小但价格更高的深圳股市，回顾过去12个月的表现。其次，2007年业绩增长48%，市场人士普遍预计今年业绩增长32%。
虽然考虑到全球经济放缓，32%似乎是一个雄心勃勃的数字，但其中7%来自一次性退税，中国名义国内生产总值(GDP)增长约15%，税前利润增长25%是可能的——尤其是在银行、石油和大宗商品成为主要驱动力的情况下。
那些投资收益呢(投资收益现在肯定已经变成亏损了)？事实上，无论过去还是现在，30%这个数字都是有误导性的，因为“投资收益”包括了所有来自合资企业和关联企业的营业收入。剔除这些收入，我们发现只有9%的非金融收入来自某种形式的资产重估。
我们能对这些数据有多少信任？目前占沪深300指数市值70%以上的成份股公司是由四大会计师事务所采用国际财务报告准则(IFRS)进行审计的:中国内地的会计疏忽风险并不比其他新兴市场高。
可能毁灭a股市场的终极问题是非流通股解禁，以及当前非流通股股东涌入市场带来的威胁。
但是，快速看一下2006年以来解禁的a股，只有10%的非流通股确实流入了市场。事实上，超过75%的解禁股份属于政府。他们不太可能同时卖出这些股票。更有可能的情况是由政府自己提供的——即政府将控制股票发行的供给，以继续培育一个健康发展的市场。
事实上，增加股票供应对一个可持续的市场至关重要。a股的估值一直很高，因为中国大陆的流通股市值与GDP和储蓄的比率仍远低于其他新兴市场和发达国家的水平。
换句话说，与储户的高“需求”相比，目前股票的“供给”并不充足(特别是考虑到目前的实际利率为负)。未来几年，股票的供求水平可能会快速上升，这必然导致更高的波动性。
这些情况对国际投资者有影响吗？由于占MSCI中国指数市值72%的成份股公司已经在香港和上海上市(比例每个月都在增加)，答案是肯定的。香港投资者密切关注a股上市公司的价格走势。a股市场近期的回调是MSCI中国指数相对于其他新兴市场表现不佳的重要原因。