企业财务风险的分析与防范。
(一)相关概念的界定
(1)负债经营的概念:指企业的留存收益和股东投资不能满足其正常经营活动所需资金，需要向银行借款或发行债券来满足资金需求的经营方式。西方金融理论认为，债务管理仅指期限在一年以上的长期贷款，并不完整。债务管理不仅包括长期贷款，还包括短期贷款。
(2)财务杠杆效应:指企业负债经营时的固定财务利息支出，从而形成财务杠杆。财务杠杆效应是指一个财务变量小范围变动，另一个财务变量大范围变动的现象。如果负债经营能提高企业的每股收益，则称之为正杠杆；如果每股收益降低，就是负杠杆。
(3)风险控制理论:风险控制是企业在开展经营活动之前识别和检测风险，并根据识别出的可能导致财务风险的问题制定相应的风险防范措施的行为，目的是使经营管理成本最小化，降低财务风险发生的概率。
(二)资本结构理论下企业负债额的确定
负债经营的极限是企业运用负债经营实现企业价值最大化的最高境界。根据上述资本结构理论，企业的资本结构一旦确定，企业的经营负债限额也就确定了。
债务管理程度的衡量应反映企业债务管理的综合资金成本水平。债务管理的杠杆效应本质上是债务利息可以在所得税前扣除，从而降低企业税负，提高收益。一般来说，财务杠杆程度越大，每股收益随息税前收益的变化越大。更大的财务杠杆可以给企业带来更大的收益，但企业的财务风险也会增加。因此，企业在进行融资决策时，既要规避财务风险，又要合理利用财务杠杆，实现企业利润最大化。如下图1所示。
图1财务风险、财务杠杆和负债综合成本关系示意图
从上图可以看出，企业的最优负债限额既不是零，也不是100%。企业需要一定的债务规模，但超出最优债务规模，企业的价值就会变小。一般来说，企业的资产负债率最好保持在50%左右，否则就意味着企业借入的资金超过了自有资金，危及实际债权人的权益。所以很多人把50%作为企业过度负债的“标准线”。如何在追求企业价值最大化的同时保证企业的运营安全，西方国家通常采用最低加权平均资本成本法确定:
其中R0为总资金成本，RI和R2分别为借入资金和自有资金的成本率。X1和X2分别为贷款资本总额和自有资本总额。数学上，我们可以找到X1与X2的比值。然而，学者们认为，企业债务管理限额的确定应根据企业目标的不同层次来确定。
一旦企业的负债总额大于资产总额，且还款前没有新的资本流入，企业就会陷入资不抵债的财务危机。不能按时偿还债务会导致企业的信用风险，损害企业声誉，增加企业后期融资难度，企业现金流断裂。需要借高息贷款，支付高额利息来满足企业的资金需求。可见，由于企业负债过多，企业承担了巨大的利息成本，增加了企业的信用风险，导致企业陷入绝境。
(三)资本结构优化战略
合理的资本结构可以提高企业的财务稳定性和盈利能力，降低财务风险，增强企业的竞争力，因此优化资本结构对企业的发展至关重要。如何优化企业资本结构一般包括以下(1)债转股。在不改变现有资产规模的情况下，优化资本结构。当企业的债务规模过大时，可以通过上市融资的方式将部分债权转化为股权，从而降低企业的负债率，提高企业的资本实力和抗风险能力。(2)增量优化。企业应该合理利用内源资金来优化资本结构，因为利用内源资金不仅可以避免发行债券的利息成本和发行股票的股利成本，还可以减少债权人和经营者之间的矛盾。
Y公司财务状况及财务风险分析
(一)Y快递公司的基本情况
作为中国最大的综合快递物流服务商，Y快递公司的产品和服务涵盖快递物流、科技、航空、金融、商业等物流领域。采用重资产运营直营模式，物流运输体系完善，科技赋能产业链和运营模式优化，致力于为客户提供优质高端的物流服务。y快递公司成立于广东顺德，1993。成立初期主要发展业务，在珠三角地区建立物流网络。1997开始将网络延伸至全国，进入快速发展期；2002年在深圳设立总部，加盟制改为直销制，确立了高端产品定位；2014以综合物流商为转型目标，积极开拓同城、冷链、国际快递、供应链等新业务；2017年在深交所a股市场上市并成功上市。
一方面，Y快递公司注重数字化、智能化，科技赋能产品创新巩固核心竞争力；另一方面，公司重视新业务的发展，拓展多元化产品线，扩大国内外市场份额。截至2021年底，快递业务量突破1000亿件，快递业务收入突破万亿元。Y快递营业收入达232.5亿元，同比增长25.6%，连续两年行业第一；Y快递冷运营业收入同比增长20.1%，位居冷链物流第一；y快递同城收入增长59.1%，成为国内最大的独立第三方即时配送服务平台。
(二)Y快递公司财务维度分析
本文选取了Y快递公司2018、2019、2020、2021四年的财务数据，分别从偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力等方面对Y快递公司进行分析。
偿付能力分析
流动比率和速动比率反映了企业的短期偿债能力。流动比率是指流动资产与流动负债的比率，用于衡量企业短期债务到期时是否有足够的资金偿还。通常情况下，该比率越高，企业的偿债能力越强，反之亦然。
表1 Y快递公司18-21年偿付能力指标
从表1可以看出，Y快递公司的流动比率在18-21变化不大，仅在19增加了0.03，一直在1.2-1.4之间，但一般来说，企业流动比率保持在2左右比较合适。如果低于2，说明企业短期偿债。
流动资产包括存货，但快递行业存货较少，用速动比率分析Y快递公司的偿债能力更合理。速动比率是指速动资产与流动负债的比率，用于衡量企业速动资产在负债到期前变现和偿还的能力。从表1可以看出，Y快递公司的速动比率逐年上升，从2018到2021增加了0.25。但由于物流行业的特殊性，存货所占比重较小，用国际标准1来衡量物流行业的速动比率显然是不合理的，应该横向比较同行的速动比率。即使Y快递公司的产权比例在21增至1●22，也未能达到行业平均水平，由此看来Y快递公司的短期偿债能力堪忧。
资产负债率和产权比率反映了企业的长期偿债能力。短期偿债能力分析的是企业解决短期债务风险的能力，而长期偿债能力是企业对未来偿债能力的预期。资产负债率是指企业总负债与总资产的比率，用来衡量企业的财务杠杆水平。一般来说，企业的负债率保持在50%左右比较合适。
图2Y快递公司资产负债率趋势与行业平均水平对比
通过分析Y快递公司从18到21的资产负债率，从表1可以看出，Y快递公司的资产负债率一直在48%-54%之间来回波动，处于中等状态。从图2的资产负债率趋势与行业平均水平的对比也可以看出，Y快递公司的负债率高于行业平均水平，这也与Y快递公司的直营模式和多元化经营有关。公司的成长和发展需要巨额资金，这使得其资产负债率高于行业平均水平。
产权比率是指总负债相对于总权益的倍数，反映债权人投入的资本受股东权益保护的程度。一般来说，产权比例越高，意味着企业的负债水平越高，财务风险越大。
图3Y快递公司产权比例趋势图
通过分析Y快递公司从18到21的产权比例，从图3可以看出，虽然18上市融资后带来了大量的股权资金，但产权比例下降。但后期为了推进其“天网+地网+信息网”的布局，需要占用大量资金，Y快递公司不得不大量借款，使其产权比例重新开始上升。一般来说，公司的产权比例控制在1比较合适，而Y公司的产权比例在19和21都超过了行业标准1，带来了高额的报酬。
综上所述，Y快递公司近年来一直采取高投入、高负债的经营策略。高杠杆带来了高回报，但也承担了高财务风险，无论是长期还是短期偿付能力。积极调整企业资本结构，减少负债，降低企业风险。
运营能力分析
应收账款周转率是指一定时期内销售收入净额与应收账款平均余额的比率。比率越高，企业回收资金就越及时。从表2可以看出，Y快递公司的应收账款周转率从65，438+08年的65，438+03.82%下降到265，438+0年的8.76%，下降幅度超过35%，并有进一步下降的趋势，说明Y快递公司的应收账款管理需要进一步完善。应收账款周转率低，占用企业大量资金，影响企业发展。
表2Y快递公司18-21年运营能力指标
应收账款周转率从资金的回收效率对企业的经营能力产生影响，而总资产周转率将企业的销售水平与投资规模联系起来，计算企业营业收入与总资产的比率，衡量企业全部资产的经营质量和利用效率。从表2可以看出，Y快递公司的总资产周转率在18 -20年基本保持平稳上升的趋势，而在21年急剧下降。结合图4可以看出，Y快递公司在18和19年仅略低于行业平均水平，其总资产周转率甚至在20年内超越了行业平均水平。然而，在21年行业平均总资产周转率大幅上升的同时，Y快递公司却迅速下滑。
Y快递公司总资产周转率趋势与行业平均水平的比较。
这种现象是由于Y企业的收入增长率低于总资产增长率造成的。如表2所示，21年平均营业收入增长率低于54.7%的平均总资产增长率，主要是由于Y快递公司在21年进行了多项投资和扩张，如增加物流仓储设施、推进智能物流建设、拓展海外市场等，均使得公司资产规模快速扩张。虽然营业收入也随市场快速增长，但增速远低于总资产增速，说明Y快递公司资产利用率较低。
从经营能力分析的相关数据来看，应收账款周转率在下降，总资产周转率也在稳步下降，应收账款和总资产周转率低，资金回收利用效率低，会造成企业资金周转困难，增加企业无力偿还债务的经营风险。可见，Y快递公司仍需加强应收账款和总资产的管理。
收益性分析
销售毛利率是指销售毛利与销售收入的比率。通过计算这个比例，企业就可以知道企业在每个销售单元中可以获得的利润。这一比率是衡量企业投资价值的重要指标。
表3Y快递公司18-21年盈利能力指标
从表3可以看出，Y快递公司的毛利率从18到20年比较均衡，基本保持在17左右。但在21年业务量和营收双增长的情况下，毛利率却下滑至12.24。主要原因是以下两个方面:(1)Y快递公司加大对场地、设备、运能等物流服务体系建设的投入，投资回报期较长；(2)快递业务增速放缓，同质化竞争下价格战加剧，而Y快递公司定价较低的经济型快递产品快速增加，拉低了利润率；
总资产利润率是指公司净利润与总资产平均值的比值，用来衡量企业运用全部资产创造利润的能力。一般来说，比率越高，企业资产创造利润的能力越强。从表3可以看出，Y快递公司的总资产净利率一直保持在7%左右，直到21。2021中国物流集团有限公司国家层面整合，头部快递公司应对拓展国内物流市场、整合资本市场的发展前景，通过对外控股投资完成扩张战略。由于鄂州花湖机场的建成及收购活动，Y快递公司资产规模增加，资产收益率下降至2.66%。
净资产利润率是指税后净利润与净资产的比率。比率越高，净资产利用率越高，创造利润的能力越强。从表3可以看出，净资产利润率、毛利率和总资产利润率的变化趋势是一致的，265，438+0年前相对稳定，265，438+0年大幅下降。说明Y快递公司使用自有资金的效率在逐渐减弱，盈利能力越来越差。
图5Y快递公司净资产收益率趋势图
盈利能力的持续下降不仅会使企业难以获得更多的利润，而且不利于企业的发展和壮大；另一方面，会给企业带来信用受损，融资渠道变窄。公司利润的减少也增加了无力偿还债务的风险。
发展能力分析
从表4可以看出，Y快递公司的总资产一直在增长，而且增速比较大，特别是2021，是2020年增速的4倍，这与Y快递公司的扩张战略有关。与营业收入稳步增长的趋势不同，净利润增速在18和21甚至出现了负增长，21较20年下降了41.73%，主要原因是Y快递公司率先在科技赋能供应链板块，运营成本上升。不断优化业务布局，大力投资冷链、航空、国际物流等新业务板块，回收期长；快递和老龄板块竞争加剧，单票价格下降，净利润下滑严重。虽然营业收入增长率从2018年到2021年逐年上升，但利润率却持续下降，说明企业在扩张的同时没有控制好企业的成本，从而逐渐削弱了盈利能力，引发财务危机。投资者更看重企业的发展潜力，发展的不稳定性不利于企业的融资，在一定程度上阻碍了企业的债务管理。
表4Y快递公司18-21年发展能力指标
(三)Y快递公司经营风险的成因分析
1.未能有效识别风险
随着电子商务行业的快速发展，快递行业的业务量越来越大，竞争越来越激烈，经济环境更加复杂。首先，分析了Y快递公司的偿债能力较弱，且高于行业平均水平，且资本投入较大，盈利能力减弱，而规模不断扩大，盈利能力下降，经营风险极大；其次，Y快递公司为了抢占电商快递，将从中高端市场向低端市场发展，竞争战线拉长，风险变大。在上述问题上，Y快递公司仍然不顾自身经营风险，大量举债，大力发展各个领域。任何一个部门遇到危机，都会危及整个系统，个别风险可能演变成整个系统的整体风险。
2.缺乏风险预警机制
由于快递行业的特殊性，遍布全国的分支机构和站点使得总公司无法及时有效地获取分支机构的经营信息，从而无法识别和处理风险。与其他加盟快递公司相比，Y快递公司的直营模式风险更大，加盟网点自负盈亏。即使一个加盟商有问题，仍然可以在该地区找到新的加盟商。Y快递公司采取的直销模式，由总公司统一管理，逐级下达指令，经营风险全部由总公司承担。虽然各分行也进行了风险控制和风险应对，以保证自身的有序运行，但各分行面临的环境和风险存在差异。y快递公司对各分公司的风险预警仅限于汇总其财务数据，忽略了各分公司的经营风险，主、分公司之间缺乏有效的沟通，财务风险预警系统也没有在企业中实施。
3.不合理的长短期债务结构
我们一般会分析企业的长短期债务结构，以考察企业在融资时是偏好短期负债还是长期负债。长期负债一般包括长期借款。一般来说，长期贷款申请条件严格，申请手续复杂，利率高。相对而言，短期负债具有资金成本较低、手续简单、放款较快的优势。企业可以快速将借入的资金投入生产经营，更加灵活方便，深受企业欢迎。通过分析Y快递公司目前的负债率从18到21，可以看出Y快递公司的短期负债率基本超过70%，大大增加了短期债务到期不能偿还的财务风险。短期负债比例高导致企业财务风险高，长期负债相对更稳定，不需要及时偿还。Y快递公司债务结构不合理直接影响企业的长远发展，应适当增加长期负债的比例。
4.市场竞争非常激烈
y快递公司一直以来采取的高价优质的策略，使其获得了良好的品牌口碑，同时也增加了运营成本。高投入低产出导致Y快递公司盈利能力低下。在电商快递稳步发展的环境下，电商快递市场竞争激烈，同质化问题明显。低价抢占市场的策略成为快递公司常用的手段。近年来，Y快递公司也积极下沉电商快递市场。但Y快递公司由于运营成本高，各方面投入大，无法实施低价策略，缺乏市场优势，利润空间被严重压缩。
四。应对y公司财务风险的建议
(一)改善资本结构，提高资产周转率
为了使运营能力成为Y快递公司的竞争优势，应从应收账款形成到结束的各个环节加强管理，建立赊销联合审批制度，减少坏账的发生。由于快递行业的特殊性，大部分客户都是按月结算的方式合作，所以应收账款在快递行业的占比比较大。要完善客户信用档案，根据赊销情况及时更新客户信用状况。如果应收账款管理不力，就会增加坏账，从而降低资金的流动性，进一步影响盈利能力，减少利润，影响整个企业的正常运转。对于资金的使用，可以统一安排闲置资金，提高利用率，优化资源配置。同时，适当增加金融市场投资，调整优化公司资本结构。
(二)拓宽融资渠道，降低财务杠杆。
为了获得银行贷款，物流企业不断提高自身信用，建立良好的企业信誉。同时，作为上市物流公司，发行股票和债券可以作为企业的融资渠道。近年来，融资租赁越来越流行。对于内部有富余物流资源的物流企业，如仓库、车辆、机械设备等。，可以通过对外租赁来获得资金。前面的分析表明，Y快递公司的资产负债率远高于行业平均水平，偿债能力较低。可以通过债转股的方式降低资产负债率，将与债权人的债权债务关系转化为股东投资入股的股权产权关系。向银行借款需要按期还本付息，还款压力比较大。但是发行股票没有固定的还款期限，所以有盈利就分红，没有盈利就不用了。因此，提高权益比率可以缓解企业的资金使用压力，降低资产负债率。
(三)提高经营质量，增强核心竞争力。
一是战略层面:关注宏观经济变化和行业监管政策，做好战略安排；精细化管理优质资源，避免重复建设，提高核心资源投入产出比，释放规模效益。二是管理层面:适时调整经营策略，实施细分行业的产品差异化和多元化布局；稳步推进下沉市场战略，提高效率，降低成本，增加市场份额；科学规划增加东中西部网点数量，推进网点原子化，强化终端服务壁垒。第三，在可持续竞争方面，技术赋能产业链和运营模式优化相结合，打造物流数字化核心竞争力，支撑可持续发展。第四，利润质量:优化产品结构，追求业务平衡，创造健康稳定的核心利润空间。特别是老化业务等明星产品，要保证合理增长，降本增效，发挥差异化产品定位优势，特别要重视期间费用的控制和管理。
(四)增强风险防控意识，完善风险应对机制。
首先，Y快递公司要注重增强员工的风险意识，通过学习风险防控知识，帮助员工树立风险意识，不断提高风险防范能力，促进整体风险预警能力和风险处置能力的提升。其次，通过建立完善的风险预警程序，Y快递公司可以合理控制经营决策的制定。安排专职人员保证风险预警责任的落实，使风险信息及时、准确、有效；在风险处置过程中，管理层在决策前充分了解和分析信息，明确企业的大环境；决策时与财务部和市场部沟通讨论，各部门共同制定合理的规划方案；监督计划的实施，根据情况和要求及时进行调整。最后，Y快递公司还应合理采用控制和财务风险管理手段，完善风险预警和应对机制，注重全面有效风险信息的获取和传递。风险管理体系涵盖业务、管理、财务三个业务周期，贯穿筹资、投资、运营、分配四项活动，从而保证企业持续健康发展。
动词 （verb的缩写）结论
本文以Y公司为案例研究对象，针对Y快递公司的高经营杠杆和财务风险，分析了Y快递公司资产负债率高的原因，并通过计算偿付能力、营运能力、盈利能力和偿债能力四个财务指标，对Y快递公司的财务风险进行了综合评价，得出以下结论:
第一，Y快递公司一直采用直营的经营模式和仓储物流一体化的发展战略，资金缺口比较大，需要大量融资来维持快速发展的战略目标。现阶段Y快递公司的息税前利润率高于负债的资金成本，财务杠杆起到了积极的作用。但其长期依赖债务管理，使得其业绩压力和经营风险相对较大。
二是Y快递公司财务风险较大，主要表现为偿付能力明显低于行业平均水平，总资产利用效率有待提高，应收账款周转率逐年下降，企业资金周转困难。竞争激烈，经营成本增加，导致毛利率和净资产收益率持续下降。电商模块的发展受到了其他快递公司的排挤，增长能力堪忧。
第三，针对Y快递的财务风险，提出了一些建议。资本结构方面，从去杠杆的角度提出债转股，降低负债率，降低金融风险。从资金利用效率的角度出发，提出赊销联合审批制度，以减少坏账的发生，从而提高应收账款周转率。从管理角度，建议及时调整经营策略，实行产品差异化和细分行业多元化布局，提高市场竞争率。在风险管理和防范方面，提出要增强员工的风险意识，建立完善的风险预警程序，有效管理企业风险。