股指期货:什么是股指期货的卖出对冲？
已经持有股票的投资者，如证券投资基金或重仓股票的机构，在对未来股市走势不确定或预测股价会下跌时，由于种种原因不能卖出股票。为了避免股价下跌带来的损失，他们需要卖出股指期货合约进行风险对冲。特别是当股价从高位下跌时，一般投资者可能不愿意放弃割肉离场，或者投资者不清楚这次下跌是熊市的开始还是只是短暂的回调。此时可以通过卖空股指期货来部分或全部锁定股票的市值，待后市明朗后再选择是否卖出股票。这样，一旦股市真的下跌，投资者可以通过在期货市场卖出股指期货合约获利，弥补在股票现货市场的损失。相反，如果在进行股票卖出操作时股价上涨，股票组合的卖出收益会增加，但期货交易会产生亏损，从而抵消股票增加的收益，使股票组合的实际卖出收益仍处于期初水平。这种做法被称为“卖出对冲”。
在以下情况下，通常可以认为应该使用卖出对冲策略:
1.机构投资者一般会把很大比例的资金投入股票，买几只甚至几十只股票进行组合。一旦股市大势不好，手中的股票因持仓过重而难以在短时间内卖出满意的价格，为了规避股票组合价格下跌带来的风险，机构投资者可以通过卖出一定数量的股指期货合约来锁定现货股票组合资产的当期收益。
2.如果基金分红或养老年金，未来会变现部分股票仓位，变现部分可以用股指期货进行套期保值，锁定变现价值。
3.机构或基金对资产配置的战略性调整，会对市场产生很大影响，通过股指期货对冲仓位调整的风险。
4.当基金为应对大规模赎回而被迫平仓，导致净值损失和市场下跌时，可以通过股指期货进行套期保值，平滑净值，减少赎回的不利影响，从而减少赎回金额。
5.非流通股股东或其他限售股东有望在二级市场减持。为了防止未来解禁实现时市场不佳，他们可以卖出相应规模的股指期货头寸，锁定现有利润。
情况
有一年，中国股市看涨。10 6月17日，沪深300股指期货3月合约一度突破13000点，上证综指突破6000点，沪深300指数达到5890点。某大户持有沪深300成份股股票组合，市值12万元。他深感指数在6000点附近的风险，但他并不打算实际卖出自己的股票，原因如下:第一，他打算长期持有股票组合，因为形成一个好的股票组合并不容易；第二，立即卖出所有股票需要时间。可能股票清仓的时候，股价已经不是13000的价格了。第三，感觉炒股成本太高。为了避免未来股价大跌，抢到一个好的卖价，客户决定立即在期货市场卖出套期保值，将股票价值锁定在当天的现价水平。
卖出套期保值方案的实施步骤如下:
(1)确定套期保值方向:在期货市场卖出。
(2)确定套期保值合约:2008年3月到期的沪深300股指期货合约。
(3)根据需要套期保值的资产数量，计算待套期保值的股指期货合约数量。
以10 6月17沪深300股指期货3月合约盘中价格13000计算:
1期货合约的价值=13000×300×1=390.0(万元)。
价值65，438+02万元的股票组合套期保值待卖出合约数量为:
待售合约数=1200/390=3.076≈3手
注意:期货交易必须是1手的整数倍。
(4)准备对冲基金。以13000的涨跌幅限制卖出3手股指期货合约；
* * *所需保证金= 390万元/手× 10%(保证金率)× 3手。
= 117万元
账户里一定有剩余资金作为备用金。
(5)结束对冲。165438+10月16日，客户卖出其股票组合，同时在8880.0点买入并平仓原三个期货合约。
套期保值流程分析:
第一种情况:股市下跌，市场盈利的时候。
如果股指期货价格在13000点卖出三个期货合约后开始下跌，从10到116 * *下跌4120点，那么股市和期货市场的得失如表1所示。
表1卖出套期保值损益流程分析(一)
第二种情况:股市上涨，期货市场亏损的时候。
如果股指期货价格在13000卖出三个期货合约后继续上涨，从10上涨500点至116 * *，那么:
期货市场亏损=500点×300元/点×3手=45(万元)。
此时期货账户必须有45万元以上的盈余，以免被强行平仓；否则对冲无法继续。此时股票市场和期货市场的盈亏如表2所示。
表2卖出套期保值损益过程分析(二)
上述套期保值案例属于完全套期保值，套期保值效果良好。但在实际套期保值中，盈亏平衡很难恰好为0。换句话说，实际对冲的情况会更复杂。